[หมอลงทุน] การบินไทย รัฐปล่อยล้มจริงหรือแผนฟื้นฟูไปต่อ?🌞 ด้วยปัญหาหลักๆของการบินไทยที่เคยวิเคราะห์ไว้บทความก่อนหน้า ขอสรุปคร่าวๆดังนี้

สำรวจ
ลงทุน
คำถาม

มีบัญชีอยู่แล้ว?หรือ

หมอลงทุน

•

13 พ.ค. 2020 เวลา 05:06 • ธุรกิจ

การบินไทย รัฐปล่อยล้มจริงหรือแผนฟื้นฟูไปต่อ?🌞

ด้วยปัญหาหลักๆของการบินไทยที่เคยวิเคราะห์ไว้บทความก่อนหน้า

ขอสรุปคร่าวๆดังนี้

1.จำนวนผู้บริหารและพนักงานที่มีจำนวนมากและเป็นค่าใช้จ่ายคงที่

2. ระบบจำหน่ายตั๋วแบบเดิมที่ใช้ระบบเอเยนต์ ไม่คล่องตัว มีการคืนตั๋วเมื่อขายไม่ได้ก่อนเดินทางได้

3.ระบบจัดการมีต้นทุนสูง เพราะใช้ระบบสัญญาที่ผู้รับจ้างรับความเสี่ยงทั้งหมด ไม่ยืดหยุ่น ซื้อประกันความเสี่ยงเกินจำเป็น

4.ที่ผ่านมาลงทุนเกินความต้องการ over investing โดยเฉพาะการซื้อเครื่องบินเพิ่ม

5.และที่สำคัญ โดนเปิดเสรีการบิน และแข่งสู้ low cost ไม่ได้ ตอนนี้การบินไทยโดน Disrupt ราคาตั๋วเครื่องบินจากกลุ่ม Low costหนักมาก แถมมาเจอวิกฤติCOVID19 อีก

หากรัฐบาลมีแผนฟื้นฟูตอนนี้มองแผนนี้อย่างไร?

1. “หากดูงบการเงินปี 2562 การบินไทย มีรายได้รวมกว่า 1.88 แสนล้านบาท แต่มีผลขาดทุนสุทธิถึง 1.2 หมื่นล้านบาท ทำให้ขาดทุนสะสมเพิ่มเป็น 1.93 หมื่นล้านบาท

นอกจากนี้การบินไทยยังมีหนี้สินรวมกว่า 2.44 แสนล้านบาท เป็นหนี้ที่ต้องชำระภายใน 1 ปี รวมกว่า 2.17 หมื่นล้านบาท ขณะที่กระแสเงินสดมีเพียง 2.16 หมื่นล้านบาทเท่านั้น“

the bangkok insight

หมายความว่าถ้าจะเติมเงิน 50,000 ล้านบาทแลกผ่าตัดองค์กร ก็อาจยื้อได้แค่ 3-4 เดือน แค่จ่ายหนี้สินหมุนเวียนก็เหนื่อยมากแล้ว หมายความว่ารายรับปีนี้ต้องเท่าๆกับของเดิมในสภาวะวิกฤตโควิท19 ที่คนไม่ค่อยบินไปไหนกันอีก

ข้อเสียของการไม่อุ้มหลักๆ คือเรื่องความน่าเชื่อถือของตลาดตราสารหนี้ ซึ่งสหกรณ์ทั่วไทยได้ถือหุ้นกู้ของการบินไทยไว้ อาจขาดสภาพคล่องชั่วคราวได้

2. ให้การบินไทยเป็น Holding Company แบ่งเป็น 5 บริษัทย่อยได้แก่ ครัวการบิน-คาร์โก้-บริการภาคพื้นดิน-บริการซ่อมบำรุง-ให้ไทยสมายล์เป็นสายการบินหลัก

การบินไทยควรอยู่เฉยๆ แบ่งธุรกิจส่วนอื่นขายทิ้งหรือให้เอกชนบริหารไป

the bangkok insight

ธุรกิจที่ดีของการบินไทย คือธุรกิจซ่อมบำรุง วิชาชีพเฉพาะและเมืองไทยยังค่าแรงไม่แพงมากเมื่อเทียบกับต่างชาติ

ส่วนครัวการบินไทย หลังวิกฤตCOVID19 ไม่แน่ใจว่าจะยังมีการเสิร์ฟอาหารบนเครื่องบินหรือไม่?

3. แผนให้ไทยสมายล์บริหารผู้โดยสารและคาร์โก้ โครงสร้างสายการบินไทยสมายล์แข่งขันได้ ไม่ได้ใช้ระบบขายตั๋วผ่านเอเจ้นท์หนักๆแบบการบินไทย สามารถคุมต้นทุนได้หากมีการบริหารที่ดี

4. ในส่วนของพนักงานเมื่อตั้งไทยสมายด์เป็นบริษัทหลัก พนักงานการบินไทยทั้งหมดก็ต้องพ้นสภาพจากการบินไทยย้ายสังกัดใหม่ทันที

โดยไทยสมายด์จะเข้าไปทำการบินแทนการบินไทยทุกเส้นทางเท่ากับว่าการบินไทยจะยกเลิกทำการบินทั้งหมด และเป็นการปรับโครงสร้างองค์กรใหม่ทั้งหมด

Thaismile

5. ลดผู้บริหารและพนักงานลง ลดขนาดองค์กร และไม่เป็นรัฐวิสาหกิจอีกต่อไป

“ลดส่วนทุนของรัฐ ลดสัดส่วนการถือหุ้นของกระทรวงการคลังลง 2% เป้าหมายปลดล็อคความเป็นรัฐวิสาหกิจของการบินไทยคาดว่าเป็นกองทุนวายุภักดิ์เข้ามาซื้อส่วนนี้ออกไปแทน”

6.ลดทุนก่อนเพิ่มทุนเป็นไปได้หรือไม่?

แน่นอนว่า 50,000 ล้านบาทในการอุ้มการบินไทยเป็นเพียงการอุ้มระยะสั้น ไม่น่าเพียงพอต่อการดำเนินงานธุรกิจระยะยาว ด้วยความที่หนี้และค่าใช้จ่ายมากเหลือล้น

ปรับโครงสร้างองค์กรใหญ่ยังต้องใช้เวลา

การลดทุนก่อนเพิ่มทุนจึงเป็นทางเลือกหนึ่ง เพื่อกำจัดหนี้สินเก่าที่มี โดยให้ผู้ถือหุ้นหลักแบกรับภาระขาดทุนไป โดยกว่าครึ่งเป็นกระทรวงการคลังรวมกับกองทุนวายุภักดิ์ ก่อนที่จะเพิ่มทุนใหม่โดยใช้วงเงินอีกมหาศาล

the bangkok insight

หากตอนนี้ไม่แน่ใจว่า 5หมื่นล้านบาท ทำอะไรได้บ้าง?

คุณกระทิง พูนผล ได้กล่าวไว้ว่า

"ถ้ามีเงินภาษี 50,000 ล้านบาทไปอุ้มสายการบินบางแห่งนี่เราสามารถ take over AirAsia ทั้งบริษัทที่ตอนนี้ Market Cap แค่ 24,650 ล้านบาทแถมมีเงินเหลืออีก 25,350 ล้านบาทที่สามารถเอามาช่วยเหลือประชาชนคนละ 5,000 บาทได้อีก 5 ล้าน 7 หมื่นคนเลยทีเดียว.....Just a "Thought Eperiment" definitely to see the magnitude and scale of 50 Billion THB and what it can really do.

Another thought experiment: Shall we throw another good money after bad money without any tangible, realistic, radical turn around plan with strong, proven turn around team with full authority at the top? A turn around artist with skill like "The (in)famous Le Cost Cutter" to cut cost mercilessly by at least 40% and is given full authority to do so?

ขยายความเพิ่มเติม (ซึ่งจริงๆเขียนไว้แล้วข้างบนแต่แปลไทยอีกที): ประเด็นของ thought experiment นี้ที่ผมพยายามจะสื่อคือ

1) magnitude และ scale ของเงิน 50,000 ล้านบาทในยามยากลำบากขนาดนี้ มันเยอะขนาดไหน และลำดับความเร่งด่วนของปัญหาหลายๆอย่างในประเทศนั้นๆที่เกิดขึ้นพร้อมๆกัน ทำให้การคิดให้รอบคอบเรื่องการใช้เงินปริมาณที่มี magnitude และ scale ขนาดนี้สำคัญขนาดไหนและที่สำคัญ 50,000 ล้านบาทนั้นมันไม่ใช่เงินของเอกชนรายใดที่จะเอาไปใช้ได้โดยไม่ระดมความคิดและขออณุมัติจากเจ้าของเงินตัวจริงคือผู้เสียภาษีทุกคน ถ้าเราบอกว่านี่คือสายการบินแห่งชาติ ทุกคนในชาติที่เอาไปเงินสนับสนุนควรมีสิทธิมีเสียงในการวิพากษ์วิจารณ์การนำเงินไปใช้

2) good money จะกลายเป็น bad money ทันทีถ้าเราไม่ได้มีแผนงานในการปฎิรูปที่ชัดเจน, เป็นรูปธรรม, และ radical โดยเฉพาะการลดต้นทุนและการเพิ่มประสิทธิภาพแบบก้าวกระโดด รวมทั้งการบริหารจัดการโดยทีมงานที่เป็น turn around expert และมี authority ที่แท้จริงและมีอิสระในการตัดสินใจและมีส่วนได้ส่วนเสียในความสำเร็จของการ turn around และแน่นอนว่าที่ต้องมีคือ a lot of luck...

PS: ความเห็นนี้เป็นความเห็นส่วนตัวในฐานะประชาชนคนหนึ่งและลูกค้าที่มี gold member status และถ้าสายการบินเป็นอะไรไป miles ที่สะสมมาแทบตายและ flight ที่จองไว้ล่วงหน้าจะหายไปในพริบตาทันที จึงมีความเป็นห่วงเป็นใยในสายการบินแห่งนี้ไม่แพ้ใครแน่นอน."

AirAsia group Market cap.

ในส่วนของสหกรณ์ออมทรัพย์ที่ไปลงทุนในการบินไทย

the bangkok insight

ปลดแอกการบินไทยพ้นรัฐวิสาหกิจ – ไทยสมายด์สวมบทบาทแทนเบ็ดเสร็จ

https://www.thebangkokinsight.com/345320/

74 สหกรณ์เจ้าหนี้ 3.6 หมื่นล้าน จะทำอย่างไร?

https://www.thebangkokinsight.com/354541/

รัฐปล่อยมือการบินไทย ยื่นต่อศาลล้มละลาย เข้าสู่กระบวนการฟื้นฟู

https://www.thebangkokinsight.com/354541/

คอลัมน์ห้ามเขียน ฐานเศรษฐกิจ ฉบับ 3574 หน้า 20 ระหว่างวันที่ 14-16 พ.ค.63 โดย... พรานบุญ

https://www.thansettakij.com/content/columnist/434014

กูรูแนะยื่น 'ล้มละลาย' รีสตาร์ท 'การบินไทย' เหินฟ้า