Blockdit Logo (Mobile)
Stop Loss
•
3 พ.ค. 2021 เวลา 12:04 • หุ้น & เศรษฐกิจ
ปัจจัยพันธบัตรรัฐบาลที่ส่งผลต่อราคาทองคำ
พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปี หรือ U.S. 10 Year Treasury (US10Y) คือผลตอบแทนเป็น % yield ที่ได้มาจากพันธบัตรรัฐบาล ค่านี้มีความสำคัญมากๆ ซึ่งจะส่งผลต่อสินทรัพย์เสี่ยงหลายๆอย่างในโลกการเงิน
US10Y จาก Tradingview
ก่อนจะเข้าสู่เนื้อหาหลักเราต้องรู้จักตัวแปรสำคัญที่เรียกว่า Real yield ซึ่งค่านี้จะบอกถึงผลตอบแทนดอกเบี้ยที่เราได้จริงๆจากการลงทุนโดยจะคำนวณจากสูตรด้านล่าง
อัตราดอกเบี้ยแท้จริง (Real Yield) = อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล (Nominal Bond Yield) – Breakeven Inflation
ยกตัวอย่างเช่น เราฝากเงินที่ธนาคารได้ดอกเบี้ย 2% ต่อปี แต่เมื่อหักล้างกับเงินเฟ้อที่ 3% จะพบดอกเบี้ยที่เราได้รับมาจริงๆคือ -1% กล่าวโดยสรุปคือเรากำลังขาดทุน 1% ทุกปีตราบเท่าที่เราฝากเงินไปเรื่อยๆ แต่ค่า -1% นี้ไม่ได้เป็นค่าตายตัวเสมอ ขึ้นกับค่าเงินเฟ้อในแต่ละปี เช่นบางปีเงินเฟ้ออยู่ที่ 2% เราก็จะไม่ได้ขาดทุนจากการฝากเงิน
วันนี้ผมจึงมานำเสนอมุมมองราคาทองคำที่มาจากปัจจัยของ Real yield เป็นหลัก โดยปกติแล้วทองคำที่เราถือครองจะให้ผลตอบแทนในรูปแบบของส่วนต่างราคา ซึ่งการถือทองคำไม่ได้จะให้ดอกเบี้ยเหมือนสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ทำให้ความน่าสนใจของทองคำคือการถือเพื่อสู้กับ Real yield ที่ติดลบ ซึ่งจะให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าดอกเบี้ยเงินฝาก ซึ่งในปัจจุบันก็มีหลายประเทศที่ real yield ติดลบ บางคนจึงใช้ทองคำเพื่อสู้กับเงินเฟ้อ
จากสูตรจะพบว่า Real yield จะเพิ่มขึ้นหรือลง แบบแปรผันตรงกับ US10Y ถ้า US10Y เพิ่มขึ้น Real yield ก็มักจะเพิ่มขึ้นตาม ในกรณีที่เงินเฟ้อมีค่าเท่าเดิม ดังนั้นเมื่อ US10Y เพิ่มขึ้น จึงมักจะเป็นปัจจัยที่กดดันราคาทองคำให้ลดลง ผมจึงได้นำกราฟ US10Y มาเทียบจนถึงวันที่ 30 เมษายน 2021 และคำนวณค่าความสัมพันธ์ (Correlation) ซึ่ง
1
ถ้ามีค่า 1 จะมีความสัมพันธ์สูงและเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกัน
ถ้ามีค่า -1 จะมีความสัมพันธ์สูงและเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม
และถ้ามีค่า 0 จะหมายถึงไม่มีความสัมพันธ์กันระหว่าง 2 ตัวแปร
1
กราฟ US10Y เทียบกับราคาทองในเวลา 1 ปี
ในช่วงเวลา 1 ปี มี Correlation แบบตรงกันข้ามที่ -0.476
กราฟ US10Y เทียบกับราคาทองในเวลา 3 ปี
เมื่อเพิ่มระยะเวลาเป็น 3 ปี พบว่ามีค่า Correlation แบบตรงกันข้ามที่ -0.931
กราฟ US10Y เทียบกับราคาทองในเวลา 5 ปี
เมื่อเพิ่มระยะเวลาเป็น 5 ปี พบว่ามีค่า Correlation แบบตรงกันข้ามที่ -0.850
จึงสรุปว่า US10Y ถ้าเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้นมักจะเป็นปัจจัยที่กดดันราคาทองคำ แต่อย่างไรก็ตามก็ยังมีปัจจัยอื่นๆที่ส่งผลต่อทองคำด้วย เช่น Fund flow ของ ETF และ Dollar index ซึ่งในบทความถัดไปผมจะเอาความสัมพันธ์ของ US10Y มาเล่าให้ฟังใหม่รอติดตามได้เลย
โฆษณา