Blockdit Logo (Mobile)
ลงทุนหลังสวน
•
24 พ.ค. 2021 เวลา 11:26 • หุ้น & เศรษฐกิจ
ถ้าจะใช้ ROE ต้องลงให้ลึกถึงรากด้วย DuPont
[Investor Level 2 Intermediate 🟢🟢⚪ ]
ROE (Return on Equity) เป็นตัวเลขที่บอกว่าบริษัทเอาเงินผู้ถือหุ้นไปสร้างเป็นกำไรกลับคืนมาให้ผู้ถือหุ้นได้กี่ % ต่อปี
4
ROE เป็นเรื่องที่สาย VI ให้ความสำคัญมาก ไม่ว่าจะเป็น Warren Buffett หรือ William O’Neil ที่ใช้การวิเคราะห์หุ้นแบบ “CANSLIM” และอาจกล่าวได้ว่าสาย VI ทุกคนต้องดู ROE เป็นส่วนหนึ่งไม่มากก็น้อย
2
แต่การดูบรรทัดสุดท้ายที่ ROE โดยใช้กำไรหารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นเลยอาจทำให้ถูกหลอกได้ เพราะบริษัทสามารถทำ ROE ให้บวมขึ้นได้ในหลายทางจากสมการทางการเงิน นอกเหนือจากการเพิ่มกำไร เช่น การเพิ่มหนี้ (1+D/E หรือ Financial leverage) พอเป็นแบบนี้ DuPont Analysis (ดูป๊องท์) จึงเกิดขึ้นมาเพื่อวิเคราะห์ตลอดสายของการได้มาของ ROE และมีสูตรอย่างง่ายคือ ROE = (Profit margin) x (Asset turnover) x (Equity multiplier หรือ Financial leverage)
DuPont เป็นการวัดคุณภาพบริษัทใน 3 มิติ
1. ประสิทธิภาพในการทำกำไร (Profit margin)
2. ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (Asset turnover)
3. ความเสี่ยงจากภาระหนี้หรือ Solvency (Equity multiplier)
1
โดยเราใช้ DuPont Analysis วิเคราะห์หุ้นใน 2 แนวทาง คือการเปรียบเทียบกับหุ้นตัวอื่นที่อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกันเป็น Top-down approach และอีกแนวทางที่เป็นการใช้ส่วนใหญ่คือการดูแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนในแต่ละปีของหุ้นตัวใดตัวหนึ่งเป็น Bottom-up approach
เนื่องจากโพสต์ที่แล้ว เราได้ EGCO เป็นหุ้นที่มี %upside สูงสุดตามคำแนะนำของ IAA และ S&P ครั้งนี้เลยขอแสดงตัวอย่างการใช้ DuPont วิเคราะห์หุ้นกลุ่มโรงไฟฟ้าเรียงตามลำดับ Market cap สูงสุดจำนวน 5 ตัวคือ GULF GPSC BGRIM EGCO และ RATCH
โดยใช้ข้อมูลจากงบการเงินปี 2020 โดยยังไม่ได้หักส่วนอื่นที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานเช่น กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
(หน่วยล้านบาท)
GULF
รายได้ 33,370
กำไรสุทธิ 4,282
สินทรัพย์ 245,580
ส่วนของผู้ถือหุ้น 64,027
GPSC
รายได้ 70,982
กำไรสุทธิ 7,508
สินทรัพย์ 256,656
ส่วนของผู้ถือหุ้น 102,901
BGRIM
รายได้ 44,337
กำไรสุทธิ 2,174
สินทรัพย์ 130,695
ส่วนของผู้ถือหุ้น 27,470
1
EGCO
รายได้ 37,782
กำไรสุทธิ 8,733
สินทรัพย์ 214,437
ส่วนของผู้ถือหุ้น 102,243
RATCH
รายได้ 34,921
กำไรสุทธิ 6,287
สินทรัพย์ 112,132
ส่วนของผู้ถือหุ้น 60,520
DuPont Analysis - Largest Market Cap. Energy & Utilities
จะเห็นว่า RATCH และ EGCO มีสัดส่วนที่ดีที่สุดในทุกมิติของกลุ่ม จึงไม่แปลกใจเลยที่นักวิเคราะห์ให้ Target price สูงสุดในกลุ่ม
3
BGRIM มี ROE สูงสุดอันดับสาม แต่ใช้หนี้เป็นตัว gearing เพราะสัดส่วนอื่นต่ำยกเว้น Asset Turn Over ที่หมายความว่า BGRIM มีการใช้สินทรัพย์สร้างกำไรได้อย่างมีประสิทธิภาพ
GULF และ GPSC มี ROE ต่ำที่สุดในกลุ่ม และนักวิเคราะห์ให้ Target price ต่ำสุดในกลุ่มเช่นกัน
ได้ทำไฟล์ excel อย่างง่ายๆ แชร์เผื่อให้เพื่อนๆ นักลงทุนนำไปปรับใช้ต่อได้ตามลิงค์ด้านล่าง
คำเตือน
การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนต้องศึกษาข้อมูลก่อนการตัดสินใจลงทุน
ข้อมูลที่แสดงใช้เพื่อการศึกษาในการวิเคราะห์หลักทรัพย์ จากแหล่งข้อมูลที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ แต่ไม่ขอยืนยันความถูกต้องของข้อมูล และไม่ได้มีเจตนาชักชวนการลงทุนในหลักทรัพย์ที่แสดงตัวใดตัวหนึ่ง
โฆษณา