Dogecoin standard ตอนที่ 119 อัลกอริทึมของ luna ที่นำไปสู่การล่มสลายของ stable coin
เรื่อง luna มีประเด็นสำคัญ อีกประเด็นหนึ่ง จึงต้องนำมาเล่าให้ฟัง เพราะคล้ายคลึงกับระบบการเงินในปัจจุบันพอสมควร
คือ luna จะมีอีกเหรียญที่เป็นคู่แฝดกัน ก็คือ UST ซึ่งพยายามจะเป็น Stable coin คือ Peg ค่าเงินที่ 1 ดอลล่าร์สหรัฐ
โดยทั้งสองเหรียญจะเปลี่ยนไปเปลี่ยนมากันได้ luna เปลี่ยนเป็น UST ได้ UST เปลี่ยนเป็น luna ได้ เพื่อรักษาสมดุล
luna จะเป็นตัวแทนของสินทรัพย์ คือเงินฝากของประชาชน ถ้าคนเอาเงินมาฝากเยอะทรัพย์สินก็จะเยอะ เหรียญก็จะมีราคาแพง ส่วน UST คือตัวแทนของหนี้สิน เพราะจ่ายดอกเบี้ย 20%
ตามหลักแล้วเงินทั้ง 2 ฝั่งควรจะเท่า ๆ กัน เพราะเป็นเงินก้อนเดียวกัน คือ 100 ต่อ 100 แบบนี้จะ peg ค่าเงินได้
ปริมาณเหรียญ UST จะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ทำให้เกิดการ dilution ในเหรียญ luna
ปัญหาคือ UST สามารถไปฝากกับ unchor จะได้ดอกเบี้ย 20% แสดงว่า unchor protocol สามารถสร้างเหรียญ UST แบบ unlimited ได้
พอสร้างเหรียญ UST ปีละ 20% แต่พยายาม fix กับค่าเงินดอลลาร์ที่ 1 ต่อ 1 จึงเป็นไปไม่ได้ในระยะยาว แค่ปีเดียวก็แทบไม่ได้แล้ว
พอหลุด peg อัลกอริทึมก็จะพยายามสร้างเหรียญ luna ออกมาจำนวนมาก เพื่อเป็นสินทรัพย์ มูลค่าเหรียญ luna จึงเจือจางลงอย่างรวดเร็ว
ช่วงก่อนปิดระบบ จากเหรียญ luna 340 ล้านเหรียญ กลายเป็น 6.5 ล้านล้านเหรียญ เรียกว่าสร้างแบบ infinity ถ้าไม่ปิดระบบไปก่อนก็คงสร้างได้เยอะกว่านี้
ดังนั้นการจ่ายดอกเบี้ยสูง ๆ ระดับ 10-20% จึงเป็นสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ในยุคนี้ ระยะยาวจะทำให้ค่าเงินอ่อนลงอย่างมาก เกิด dilution effect เพราะเงินในระบบมีคงที่
stable coin ใหญ่ ๆ ที่เหลือคือ BUSD USDC USDT หรือตัวใด ๆ ก็ตาม ระยะยาวจะ depeg ทุกตัว จากปัญหาการจ่ายดอกเบี้ยที่สูงเกินไป
ความเสี่ยงจะเพิ่มตามเวลาที่ผ่านไป ใครจะถือต้องเข้าใจความเสี่ยงตรงนี้ และคอยติดตามข่าวสารอย่างใกล้ชิด
การกำเนิดของ stable coin ผิดหลัก impossible trinity อย่างแรง คือมีครบทั้งสามข้อ
Impossible trinity นโยบายการเงินที่ไม่มีทางทำได้
1.fix ค่าเงินแบบตายตัวกับดอลลาร์
2.ให้ดอกเบี้ยสูงมาก
3.เงินไหลเข้าออกอิสระ
และถ้าเริ่มมีการถอนเงินออกล็อตใหญ่ ก็จะน่ากลัวมากขึ้น อย่าง USDT มีการถอนออกไป 5,000 ล้านเหรียญสหรัฐใน 1 สัปดาห์
คนเริ่มถอนเงิน = สินทรัพย์ลดลง จ่ายดอกเบี้ย= สร้างเหรียญมากขึ้น = diluted = หนี้สินเพิ่ม พอถึงจุดหนึ่งก็จะ peg ค่าเงินไม่ได้ เหมือนไทยในปี 2540 ต้องปล่อยลอยตัวค่าเงิน
ถ้าสินทรัพย์น้อยกว่าหนี้สินมาก ๆ จะเกิดการ collapse ของระบบการเงิน
ถ้าคนแห่ถอนเงิน ก็จะเกิดเหตุการณ์ bankrun ตามมา แบบที่เกิดกับ luna นั่นเอง
เอาเข้าจริง stable coin ทุกตัวเข้าข่ายนี้หมด เพราะจ่ายดอกเบี้ยสูง แต่ ust จ๋ายดอกเบี้ย 20% เลยพังเร็วสุด
เกมนี้เข้าข่าย ใครลุกช้า จ่ายรอบวงเลยทีเดียว
มูลค่า USDT เริ่มลดไป 5-6,000 พันล้าน USD แปลว่า เงินเริ่มไหลออก
หลังจากศึกษาเรื่องนี้ดูก็รู้ว่า อัลกอริทึมของ luna กับ stable coin ก็เหมือนกัน ต่างกันที่อัตราดอกเบี้ยเท่านั้นเอง
อัลกอริทึมของ stable coin ก็เหมือนเหรียญ POS อื่น ๆ ที่ขายได้ก็เพราะจ่ายดอกเบี้ยให้สูง ๆ เท่านั้น เป็นนโยบายการเงินโบราณ โลกการเงินผ่านจุดนั้นมานานแล้ว
แต่ไม่ใช่นโยบายการเงินที่จะมาแก้ปัญหาของระบบการเงินในปัจจุบันได้เลย
ถ้าชอบบทความนี้ อย่าลืมกดไลค์ กดแชร์ กดติดตาม เพื่อจะได้ไม่พลาดบทความดี ต่อไป
- 1
ดูเพิ่มเติมในซีรีส์
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
