[Bnomics] ญี่ปุ่นจะขึ้นได้ไหม ขึ้น(ดอกเบี้ย)ได้หรือเปล่า ? อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่น เพิ่มขึ้น 4.3% จากปีก่อนหน้า และปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันมา 8 เดือนแล้ว ทำให้ในตอนนี้อัตราเงินเฟ้อญี่ปุ่นสูงสุดในรอบเกือบ

สำรวจ
ลงทุน
คำถาม

มีบัญชีอยู่แล้ว?หรือ

Bnomics

•

1 ก.พ. 2023 เวลา 12:19 • หุ้น & เศรษฐกิจ

ญี่ปุ่นจะขึ้นได้ไหม ขึ้น(ดอกเบี้ย)ได้หรือเปล่า ?

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่น เพิ่มขึ้น 4.3% จากปีก่อนหน้า

และปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันมา 8 เดือนแล้ว

ทำให้ในตอนนี้อัตราเงินเฟ้อญี่ปุ่นสูงสุดในรอบเกือบ 42 ปี

สร้างความกดดันต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางว่าจะขึ้นดอกเบี้ยได้สักทีหรือไม่ ?

ในขณะที่ฝั่งรัฐบาลจะเริ่มใช้นโยบายอุดหนุนด้านพลังงานในเดือนกุมภาพันธ์

ซึ่งอาจจะช่วยให้อัตราเงินเฟ้อชะลอตัวลงมาได้บ้าง

อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นก็จะยังคงสูงกว่ากรอบเป้าหมายของธนาคารกลางที่ 2% อยู่ดี

และเงินเฟ้อเหล่านี้ ก็จะถูกส่งผ่านไปให้ผู้บริโภคต้องมาแบกรับราคาสินค้าที่แพงขึ้น

โดยในตอนนี้สัญญาณของภาวะข้าวยากหมากแพงในญี่ปุ่นก็ไม่มีทีท่าว่าจะลดลง

ทำให้ผู้บริโภคส่วนใหญ่มีความกังวลใจว่า จะมีการปรับขึ้นของค่าจ้างมาชดเชยเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นได้เพียงพอหรือไม่

จากข้อมูลของบริษัท Teikoku Databank พบว่า ราคาอาหารมากกว่า 20,000 รายการได้ปรับตัวสูงขึ้นในปี 2022 ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นผลมาจากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น

ในส่วนของราคาอาหารที่ไม่รวมอาหารประเภทเน่าเสียง่าย ปรับตัวขึ้นสูงสุดเมื่อเทียบเป็นรายปี

ซึ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบกว่า 41 ปี และราคาสูงแซงหน้าช่วงที่เกิดวิกฤติเศรษฐกิจในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และต้นทศวรรษ 1990

ดัชนีสำหรับอาหารที่ไม่รวมอาหารสดในข้อมูลเงินเฟ้อระดับประเทศเพิ่มขึ้น 6.8% ในเดือนพฤศจิกายน 2022 เทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า

ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 1981

ถึงแม้อัตราเงินเฟ้อจะปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แต่เป้าหมายของธนาคารกลางญี่ปุ่น คือ การวางรากฐานระบบวัฏจักรที่ดีในระบบเศรษฐกิจ

ซึ่งหมายถึง ค่าแรงในประเทศควรเพิ่มขึ้นไปผลักดันรายได้ขององค์กรให้มากขึ้น ประชาชนมีรายได้มาจับจ่ายใช้สอย และผลักดันให้เงินเฟ้อมาจากฝั่งผู้บริโภค

แต่ในตอนนี้ การขึ้นค่าจ้างในประเทศก็ยังคงไม่ได้เป็นอย่างที่หวังไว้นัก

จากการสำรวจข้อมูลแรงงานของรัฐบาล พบว่า การเพิ่มขึ้นของค่าจ้างรายปีอยู่ระหว่าง 1-2% ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่ค่าจ้างที่แท้จริง(ค่าจ้างที่หักผลจากเงินเฟ้อ) ยังคงลดลงตั้งแต่เดือนเมษายน ปี 2022

และเมื่อค่าแรงไม่สัมพันธ์กับค่าครองชีพ ทำให้ตอนสิ้นเดือนตุลาคม สถาบันวิจัย Nomura ออกรายงานว่า ประชาชนชาวญี่ปุ่นกว่า 85.3% รู้สึกต้องแบกรับภาระจากการปรับขึ้นราคาอาหารและผลิตภัณฑ์อื่น ๆ และต้องหันไปซื้อของในวันที่มีการลดราคาแทน

📌 แล้วธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ ?

จากตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาล่าสุดทำให้ค่าเงินเยนและอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลชนิด 10 ปี ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น

ซึ่งเป็นผลสะท้อนมาจากการคาดการณ์ของตลาดว่า ธนาคารกลางจะเร่งลดการใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในไม่ช้า

ในขณะที่ IMF ก็ออกมาแนะนำว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นควรจะให้อัตราดอกเบี้ยผลตอบแทนพันธบัตรมีความยืดหยุ่นมากขึ้น และ เตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นอย่างรวดเร็ว

ในกรณีหากเกิดความเสี่ยงเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม IMF ยังคงให้ความเห็นว่า การใช้นโบายแบบผ่อนคลายของธนาคารกลางญี่ปุ่นนั้นก็ยังสมเหตุสมผลอยู่ จากการที่เงินเฟ้อจะสามารถลดลงอยู่ในกรอบ 2% ได้ภายในปี 2024

ยกเว้นว่าค่าแรงจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

IMF ยังให้ความเห็นว่า หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวมีความยืดหยุ่นมากขึ้น จะสามารถช่วยหลีกเลี่ยงอัตราการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นอย่างกระทันหันได้ และจะสามารถช่วยจัดการกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ และ ผลกระทบจากการใช้นโยบายแบบผ่อนคลายอย่างยืดเยื้อ

แต่ IMF ก็เห็นว่า หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ธนาคารกลางญี่ปุ่น จะต้องยุติการใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย และ หันมาเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น เพื่อตรึงอัตราเงินเฟ้อให้กลับสู่เป้าหมาย 2%

อย่างไรก็ตาม IMF มองว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นไม่น่าจะเกิดขึ้นในเร็ว ๆ นี้

เพราะธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยก็ต่อเมื่อมีหลักฐานชัดเจนว่าค่าแรงในประเทศจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ซึ่งการคาดการณ์ของ IMF ก็ไปสอดคล้องกับการออกมาเน้นย้ำของ Kuroda ผู้ว่าการแห่งธนาคารกลางญี่ปุ่นว่า จะยังคงใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย จนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะเปลี่ยนจากฝั่งต้นทุนมาเป็นเงินเฟ้อที่ถูกผลักดันโดยผู้บริโภค

ซึ่งประเด็นนี้ก็เป็นประเด็นที่น่าติดตาม ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะคงดอกเบี้ยต่ำไปอีกนานแค่ไหน

เพราะกว่าเงินเฟ้อจะเปลี่ยนจากฝั่งต้นทุน ไปยังฝั่งผู้บริโภคที่มีการใช้จ่ายอย่างแข็งแกร่ง

ประชาชนในประเทศจะต้องเจ็บปวดกับกับเงินเฟ้อ และ ค่าครองชีพที่แพงขึ้นไปอีกสักพัก

หากค่าแรงยังไม่สามารถปรับขึ้นตามได้ทัน

แต่ก็มีนักวิเคราะห์บางส่วนมองว่า ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่นคนใหม่

อาจไม่ใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเหมือนกับคุณ Kuroda ที่กำลังจะเกษียณในเดือน เมษายนนี้ ก็เป็นได้

ผู้เขียน : ณิศรา วาดี Economist, Bnomics

ภาพประกอบ : จินดาวรรณ อรรถมานะ Graphic Designer, Bnomics

▶️ ติดตามช่องทางของ Bnomics ได้ที่

Website : https://www.bnomics.co

Facebook : https://www.facebook.com/Bnomics.co

Blockdit : https://www.blockdit.com/bnomics