เมื่อผมเปิดอ่านงบหุ้นพลังงานสะอาดที่กำลังเป็นกระแส
.
จวบจนอาทิตย์ที่แล้ว ผมไม่เคยวิเคราะห์งบการเงินของหุ้นตัวนี้เลย ด้วยลักษณะนิสัยส่วนตัวที่ไม่ชอบซื้อหุ้นที่ PE สูงเกิน 40-50 เท่า จนมีข่าว เลยลองเปิดดูรายละเอียดซะหน่อย ต้องขอบอกว่า ว๊าวววว… !!!
.
มีประเด็นที่น่าสนใจมากมาย (ขอเน้นนะครับว่าน่าสนใจ เป็นมุมมองเพื่อการลงทุน ไม่ได้บอกว่าผิดหรือถูก บทความนี้เขียนไว้เพื่อเป็นกรณีศึกษาเท่านั้น)
.
1. ตัวเลขเข้าตำราหุ้นยอดเยี่ยมเป๊ะ แถมยังทำได้ต่อเนื่องเป็นเวลานาน ไม่แปลกเลยที่จะมีนักลงทุนจำนวนมากเลือกลงทุน แม้ราคาหุ้นจะขึ้นไปสูงมากแล้วก็ตาม
รายได้ ปี 2015 = 9,200 ล้านบาท
รายได้ ปี 2019 = 15,000 ล้านบาท
รายได้ ปี 2023 = 30,000 ล้านบาท
กำไร ปี 2015 = 2,700 ล้านบาท
กำไร ปี 2019 = 6,000 ล้านบาท
กำไร ปี 2023 = 7,600 ล้านบาท
.
2. มีกำไรในงบการเงิน แต่ดันไม่ได้เงินสด
ปี 2022 กำไร 7,600 ล้านบาท เงินสดจากการดำเนินงาน 1,800 ล้านบาท
ปี 2023 กำไร 7,600 ล้านบาท เงินสดจากการดำเนินงาน (ติดลบ) 500 ล้านบาท
เรื่องนี้เป็นจุด “เอ๊ะ” สำคัญ เพราะโดยปกติหุ้นพลังงานสะอาดจะได้เงินสดจากการดำเนินงานมากกว่ากำไร เพราะเป็นธุรกิจที่ลงทุนหนักรอบแรกรอบเดียว หลังจากนั้นกำไรในแต่ละปีจะโดนหักค่าเสื่อมราคาของเงินที่ลงทุนรอบแรก จึงทำให้กำไรในแต่ละปีน้อยกว่าเงินสดที่ได้รับจริงเป็นปกติ แต่ในกรณีนี้ดันกลับข้างกัน แถมเยอะด้วย
.
ส่วนต่างรวมกันสองปี 14,000 ล้านบาท หายไปไหน ?
.
ไปอยู่ในสองบรรทัดครับ เงินค้างรับจากลูกค้า และ สินค้าคงคลัง
.
ปี 2020 เงินค้างรับจากลูกค้า = 3400 ล้านบาท
ปี 2021 เงินค้างรับจากลูกค้า = 5800 ล้านบาท
ปี 2022 เงินค้างรับจากลูกค้า = 8400 ล้านบาท
ปี 2023 เงินค้างรับจากลูกค้า = 12600 ล้านบาท
คำถามคือ ใครค้างครับ ? ทำไมยอดค้างจ่ายเพิ่มขึ้นเกือบหมื่นล้านภายในไม่กี่ปี ? เงินสดจำนวนนี้จริงๆ แล้วมันไปไหน ?
.
ปี 2020 สินค้าคงคลัง = 800 ล้านบาท
ปี 2021 สินค้าคงคลัง = 2000 ล้านบาท
ปี 2022 สินค้าคงคลัง = 6600 ล้านบาท
ปี 2023 สินค้าคงคลัง = 8200 ล้านบาท
คำถามคือ สินค้าคงคลังอะไรที่ซื้อมา 7000 ล้านบาทภายในไม่กี่ปี ? อย่าลืมนะครับ สินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น 7000 ล้านบาท นั่นหมายความว่าเงินสดไหลออกจากบริษัทไป 7000 ล้านบาท มันเลยสำคัญมากที่จะต้องเข้าใจว่า บริษัทไปซื้ออะไรมา ?
.
3. ลงทุนหนักมาก ยอดหนี้พุ่งเป็นจรวด
.
ยอดหนี้ส่วนใหญ่ในงบการเงินเป็นของจริงครับ หลอกกันยาก เพราะมักจะเป็นเงินกู้จากธนาคารหรือหุ้นกู้ ซึ่งมีเจ้าหนี้ ตรวจสอบได้ไม่ยาก
.
เงินสดที่ใช้ไปกับการลงทุนในช่วง 2015 - 2023 = 78,000 ล้านบาท
ปี 2015 หนี้สินรวม = 24,000 ล้านบาท
ปี 2023 หนี้สินรวม = 70,000 ล้านบาท (เพิ่ม 46,000 ล้านบาท)
.
คำถามคือ ลงทุนอะไร ? เป็นการลงทุนที่สร้างผลประโยชน์ให้กับบริษัทและผู้ถือหุ้นมั้ย ? เงินลงทุนที่ใส่ลงไปเหมาะสมกับสิ่งที่บริษัทได้คืนมาหรือเปล่า ?
.
.
.
ในฐานะนักลงทุน เราเรียนรู้อะไรจากเรื่องนี้บ้าง ?
.
ข้อแรกเลย อย่าดูแต่รายได้กับกำไรครับ เราต้องไม่ลืมว่า “ใครๆ ก็รู้ว่านักลงทุนส่วนใหญ่ดูแค่รายได้และกำไร เพื่อตัดสินใจในการลงทุน” นักลงทุนควรประเมินเงินสดที่ได้จากการดำเนินงาน และเงินสดจากการลงทุนประกอบด้วย
.
ข้อสอง เราต้องมีต่อม “เอ๊ะ”... ในงบการเงินข้างบนแสดง “จุดเอ๊ะ” มากมาย แต่ที่สำคัญเลยคือ ธุรกิจแต่ละอย่างมีลักษณะที่แตกต่างกันครับ บางธุรกิจอาจจะเป็นปกติที่กำไรแล้วไม่ได้เงินสด เพราะฉะนั้น มันจะวกกลับมาที่กฎเหล็กของการลงทุนครับ “เราต้องรู้จริงในสินทรัพย์ที่เราลงทุน” ไม่อย่างนั้น เราอาจจะไม่เจอ “จุดเอ๊ะ”
.
ข้อสาม ระวังการซื้อหุ้นที่เป็นกระแสร้อนแรงมากๆ ราคาวิ่งไปไกลมาก แถมผู้บริหารยังออกมาให้ข่าวที่น่าสนใจอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะธุรกิจที่ผู้บริโภคทั่วไปตรวจสอบได้ยาก
.
เพราะในเกมการเงิน สิ่งที่เหมือนกันเสมอคือ “การปั่นราคาด้วยความเชื่อ” เพราะฉะนั้นเค้าจะไม่ใช้ Story ของธุรกิจทั่วไป เพราะมันตรวจสอบง่ายและไม่น่าตื่นเต้น เช่น ถ้าบริษัทรายงานว่าขายไส้กรอกดีมากๆ จนกำไรโตระเบิด นักลงทุนแค่เดินไปร้านไส้กรอกเค้าก็รู้แล้วครับ ว่าไส้กรอกขายดีจริงมั้ย
.
สุดท้าย นักลงทุนทุกคนพลาดได้เสมอครับ ที่ผมเขียนมาไม่ใช่ว่าผมไม่เคยพลาด เจ็บมาเยอะเหมือนกัน อย่ามั่นใจอะไรจนเกินไปครับ อย่าทุ่มหมดตัวในหุ้นตัวใดตัวหนึ่ง อย่าไปเชื่ออะไรหมดใจจนมองข้าม “จุดเอ๊ะ” ไป
.
ความเข้าใจในธุรกิจ วิเคราะห์ลึกถึงเงินสด ต่อมเอ๊ะ การกระจายการลงทุนอย่างเหมาะสม และแผนสำรอง จะช่วยให้เรารอดจากอาการ “พอร์ทพัง” ได้ครับ
.
ใครมีมุมมองอะไร หรือบาดเจ็บอะไรมา แชร์ให้ฟังในคอมเม้นหน่อยนะครับ
.
หวังว่าบทความนี้จะเป็นประโยชน์กับคุณนะครับ
#Salarymanติดปีก #มาลงทุนหุ้นแข็งแกร่งกันครับ
▃▃▃▃▃▃▃▃
หากคุณเป็นนักลงทุน ที่ทำควบคู่งานประจำ
หรือชอบเนื้อหาของ Salaryman ติดปีก
ฝากกดไลค์ กดแชร์ กดติดตาม
เพื่อเป็นกำลังใจให้กับเรา
และจะได้ไม่พลาดเนื้อหาใหม่ๆ ของเรา ด้วยนะครับ
▃▃▃▃▃▃▃▃
- 26
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
