⚠️ ชัวร์ หรือ ชุ่ย Goldman Sachs คาดผลตอบแทน S&P500 จะอยู่ที่ 3% ในทศวรรษหน้า
เพื่อนๆคงได้เห็นจากหลายๆเพจแล้ว่า Goldman Sachs ได้ออกมาทำนายว่า ตลาดหุ้นอเมริกาจะไม่สดใสเหมือนกับช่วง 10 ปีที่ผ่านมา โดยคาดว่าดัชนี S&P500 จะให้ผลตอบแทนเฉลี่ยแค่ 3% ต่อปีในอีก 10 ปีข้างหน้า ซึ่งจะต่างจาก 10 ปีที่ผ่านมาที่ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยสูงถึง 13% ต่อปีอย่างมหาศาล
โดยทางด้าน เดวิด คอสติน หัวหน้านักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs บอกว่า ผลตอบแทน 3% ที่คาดการณ์ไว้นี้ ถือว่าต่ำติดอันดับ percentile rank ที่ 7 ของผลตอบแทน 10 ปี นับตั้งแต่ปี 1930 เป็นต้นมา (แต่ใน Note ทาง เดวิด ก็ยอมรับว่า การทำนายอนาคตเป็นเรื่องยาก ผลตอบแทนจริงๆอาจจะสูงถึง 7% หรือต่ำสุดถึง -1% ก็ได้ >> แต่ข่าวไม่ลงเนื้อหาให้ครบ)
ที่นี้ถ้ามาดูเหตุผลของ Goldman Sachs เราจะแบ่งออกมาได้หลักๆ 3 ข้อ คือ
1️⃣ ราคาหุ้นแพงเกินไป: S&P500 มีมูลค่าสูงมากเมื่อเทียบกับกำไร (ดูจากอัตราส่วน Shiller CAPE) ซึ่งในอดีตมูลค่าหุ้นที่สูงแบบนี้ มักจะตามมาด้วยผลตอบแทนใน 10 ปีข้างหน้าที่ต่ำ
2️⃣ ตลาดกระจุกตัว: ตลาดหุ้นตอนนี้กระจุกตัวอยู่ที่หุ้นไม่กี่ตัว ทำให้ดัชนีผันผวนตามหุ้นเหล่านั้น ซึ่งในอดีตตลาดแบบนี้มักให้ผลตอบแทนต่ำ (หมายถึงกระจุกตัวอยู่ในกลุ่ม 7 นางฟ้า)
3️⃣ เศรษฐกิจมีโอกาสถดถอย: สิบปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยน้อยมาก (แค่ 5% ของเวลาทั้งหมด) แต่ Goldman Sachs ว่าใน 10 ปีข้างหน้าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยมากขึ้นเป็น 10% ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีตมากกว่า
โดย Goldman Sachs สรุปว่า มีโอกาสสูงที่ S&P500 จะให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาล แถมยังมีโอกาสที่ผลตอบแทนจะแพ้เงินเฟ้ออีกด้วย
อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทน 3% ต่อปีที่ Goldman Sachs คาดการณ์นี้ ถือว่าค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับที่นักวิเคราะห์คนอื่นๆ คาดการณ์ไว้ โดยเฉลี่ยแล้วนักวิเคราะห์คาดการณ์ผลตอบแทน S&P500 ไว้ที่ 6% ต่อปีค่ะ
🎯 “ชัวร์” หรือ “ชุ่ย”
ถ้าใครลงทุนมานานมากๆ เราจะเจอการออกมาคาดการณ์แบบนี้บ่อยๆค่ะ เรียกกระแส ถ้าถูกก็ดัง ถ้าผิดก็ ทำนายใหม่ไปเรื่อยจนกว่าจะถูก ที่เห็นบ่อยสุด หรือจะออกมาในแนว ดอลลาร์เสื่อมค่า สหรัฐฯถึงคราวล่มสลาย หรือ ไม่ก็ขั้วอำนาจโลกจะเปลี่ยนไปหาจีน บลาๆๆ ซึ่งตอนนี้มันก็ยังไม่ถูกอะนะ และก็ยังไม่ได้ใกล้เคียงเลยด้วยซ้ำ
กลับมาพูดถึงเรื่องการคาดการณ์ผลตอบแทนกันต่อ ครั้งล่าสุดที่มีคนดังออกมาพูดแบบนี้คือ เมื่อปี 2018 ที่ คุณทิม บัคลีย์ (CEO ของ Vanguard) ได้ออกมาฟันธงว่าผลตอบแทนหุ้นสหรัฐฯ 10 ปีข้างหน้าจะอยู่ที่ 4-4.5% ซึ่งตอนนั้นก็เป็นพาดหัวข่าวแบบนี้แหละ แต่ที่ไหนได้ ผลตอบแทน S&P500 ดันพุ่งไป 100% กว่าๆ หรือคิดเป็นผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 11% 😅
แม้ว่าจะเพิ่งผ่านมา 6 ปี และยังเหลือเวลาอีกตั้ง 4 ปี แต่ถ้าคุณบัคลีย์อยากให้ตัวเองคาดการณ์ถูก ก็คงจะต้องแช่งให้ตลาดเกิดวิกฤติตอนปี 2028 พอดีค่ะ ยิ่งไปกว่านั้นก็คือ Vanguard ยังคาดการณ์ผลตอบแทน 10 ปีข้างหน้าไว้ที่ 4.2% เท่าเดิม (สงสัยจะเดาไปจนกว่าจะถูกนั่นแหละ 🤣)
มาพูดกันถึง Goldman Sachs กันบ้าง โดยพวกนี้ Goldman คาดการณ์ไว้ต่ำกว่าอีก คือแค่ 3% โดยบอกว่า "หุ้นตอนนี้มันแพง ทำให้ผลตอบแทน 10 ปีข้างหน้าก็เลยต่ำ" แล้วก็ชี้นิ้วไปที่หุ้นกลุ่ม "Magnificent 7" ใน S&P500 ที่มันโตเว่อร์ๆนั่นเองค่ะ
ก่อนจะวิจารณ์ต่อ จริงๆ หลักการของการพยากรณ์ จะชอบอ้างอิงบนทฤษฎี Mean Reversion หรือ "การกลับสู่ค่าเฉลี่ย" อธิบายง่ายๆ ก็คือ ในโลกของการเงิน ทฤษฎีนี้บอกว่า ราคาหุ้น หรือ สินทรัพย์ต่างๆ จะมีแนวโน้มกลับเข้าหาค่าเฉลี่ยในระยะยาว ไม่ว่าตอนนี้ราคาจะสูงหรือต่ำผิดปกติแค่ไหนก็ตาม
ซึ่ง Goldman เค้าเฉลยมาแล้วว่า เค้าดูไปที่ Shiller CAPE (Shiller CAPE คือ การปรับ P/E ให้เข้ากับวัฏจักรเศรษฐกิจ โดยนำกำไรของบริษัทในช่วง 10 ปีย้อนหลัง มาเฉลี่ยแบบถ่วงน้ำหนักด้วยอัตราเงินเฟ้อ เพื่อให้เห็นภาพรวมของกำไรในระยะยาว ไม่ใช่แค่ผลประกอบการในช่วงสั้นๆ ถูกพัฒนาขึ้นโดย ศาสตราจารย์โรเบิร์ต ชิลเลอร์) และดูข้อมูลตั้งแต่ปี 1930‼️นานโคดๆ
ดังนั้นการคาดการณ์ที่ 3% มันเลยเกิดขึ้นจากข้อมูลเมื่อเกือบ 100 ปีที่แล้ว ซึ่งค่าเฉลี่ยของ P/E มันต่ำกว่าปัจจุบันเยอะมากๆ
แต่ประเด็นก็คือ P/E ของตลาดหุ้นมันเปลี่ยนไปเยอะมาก และไม่ควรเอาเรื่องเมื่อ 100 ปีที่แล้วมาคิด หรือ 30 ปีที่แล้วมาด้วยซ้ำ โลกเราเปลี่ยนไปขนาดไหนแล้ว (ให้นึกถึง กัปตันอเมริกาตอนโดนปลุกออกมาจากน้ำแข็งก็ได้)
เพื่อให้เห็นภาพ ถ้าเราดูแค่ P/E เฉลี่ยของ S&P500 ใน 60 ปีที่ผ่านมา มันจะอยู่ที่ราวๆ 19 เท่า ซึ่งจริงๆแล้วมันก็หลอกเราอยู่ (นี่ขนาดแค่ 60 ปีนะ)
แต่ถ้าเราไปดู P/E เฉลี่ยในช่วง 30 ปีหลัง (1994-2024) ตัวเลขจะอยู่ที่ราวๆ 25 เท่า
ส่วน 30 ปีก่อนหน้านั้น (1964-1993) ตัวเลขจะอยู่แค่ 14 เท่า เท่านั้นเอง‼️
เห็นภาพไหมคะว่า ตลาดหุ้นสมัยนี้มันไม่เหมือนสมัยก่อนแล้วไง ไม่เหมือนที่พ่อแม่เราเล่น ไม่เหมือนที่ปู่ปีเตอร์ ลินช์ หรือเซียนรุ่นเก่าๆเคยเจอ
แล้วทำไมตลาดถึงเทรดที่ P/E สูงขึ้น? คำตอบก็คือเพราะหุ้นเทคโนโลยียังไงค่ะ (Goldman Sachs ก็บอกไว้เองด้วยนะ) ซึ่งอย่างที่นิคกี้เคยบอกไปว่า หุ้นเทคฯมันให้ผลตอบแทนดี การเติบโตสูง ทำให้ P/E ก็เลยสูงเป็นเรื่องธรรมดา
เมื่อ 60 ปีก่อน หุ้นเทคฯแทบไม่มีบทบาทใน S&P500 เลยด้วยซ้ำ และเมื่อ 30 ปีก่อนก็ยังมีสัดส่วนไม่ถึง 10% แต่เดี๋ยวนี้ แค่หุ้น "Magnificent 7" ครองตลาดไปแล้ว และสัดส่วนก็ยังสูงกว่าช่วงพีคๆของ Dot Com Bubble ด้วยซ้ำ ดังนั้นหุ้นเทคฯนี่แหละที่เป็นตัวที่ทำให้ P/E ทั้งตลาดมันสูงขึ้น หรือพูดง่ายๆคือ โครงสร้างของตลาดหุ้นมันเปลี่ยนไปแล้ว และมันถูกขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี และที่พีคกว่านั้นคือ หุ้น 7 ตัวนี้แหละ ที่ขับเคลื่อนผลตอบแทนตลาดหุ้นกว่า 90% ในช่วงที่ผ่านมา
ส่วนอีก 493 ตัวที่เหลือล่ะ? P/E ตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 19 เท่า เท่านั้น หรือก็ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย 60 ปีของ S&P500 แล้วก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 30 ปีอีกด้วย
อีกอย่างนึงคือ P/E ของตลาดที่สูงขึ้นใน 30 ปีหลัง มันเป็นเพราะมุมมองเรื่องมูลค่าหุ้นมันเปลี่ยนไป เพราะโครงสร้างเศรษฐกิจมันเปลี่ยนไปหมดแล้ว ทำให้สมัยนี้ P/E สูงๆมันจึงเป็นเรื่องปกติ เพราะมันเป็นแบบนี้มา 30 ปีแล้วค่ะ‼️
แต่ Goldman Sachs หรือคนอื่นๆไม่ค่อยพูดถึงเรื่องนี้กันเท่าไหร่ เพราะ จะชอบมองย้อนกลับไปไกลๆเท่าที่ข้อมูลจะหาได้ แล้วก็คิดว่าทุกอย่างมันจะ "กลับสู่ค่าเฉลี่ย" แต่อย่างที่บอกไปแล้วว่า 30 ปีที่ผ่านมา มันไม่ใช่อย่างนั้น
สรุปแล้ว Goldman Sachs ไม่ได้ถึงกับ “ชุ่ย” นะ เพราะดันเขียนไว้ใน note ว่า ผลตอบแทนอาจจะอยู่ในช่วง 7% ถึง -1% ส่วนไอ้ผลตอบแทนที่ 3% มันคือต้องให้ S&P500 กลับไปเทรดที่ค่าเฉลี่ยที่นานเกือบ 100 ปี (ซึ่งก็คือ ต้องแช่งให้ตลาดพังสุดๆ มันถึงจะลงไปเทรดที่ P/E ต่ำขนาดนั้นได้ 😅)
แล้วใคร “ชุ่ย” คำตอบคือ ก็คนที่พาดหัวข่าวเอาไว้ปั่นๆ เพื่อให้คนเข้ามาอ่าน แต่ดันไม่บอกรายละเอียดให้ครบนั่นแหละค่ะ
✅ ดังนั้นแล้วลงทุน S&P500 กันต่อไปเรื่อยๆค่ะ
ปล. ไม่มีอะไรหยุดยั้งเทคโนโลยีได้ค่ะ
#GoldmanSachs #S&P500 #ตลาดหุ้น #การลงทุน #ผลตอบแทน #ชัวร์หรือมั่ว #เชื่อใครดี #วิกฤตเศรษฐกิจ #หุ้นเทคโนโลยี #Magnificent7 #ShillerCAPE #MeanReversion #การกลับสู่ค่าเฉลี่ย #อย่าตกใจ #ลงทุนระยะยาว #DCA
- 3
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
