Blockdit Logo (Mobile)
BeautyInvestor
•
15 ก.พ. เวลา 13:11 • หุ้น & เศรษฐกิจ

⚠️ ทำไมถึงเวลาที่หุ้นไทย (SET) จะถูก Re-rating ซักที 🇹🇭

ตลาดหุ้นไทย หรือ SET เป็นที่รักของนักลงทุนไทยหลายคน มักมีคำพูดติดปากว่า เดี๋ยว SET จะไป 1,600 จะไป 1,800 เพราะ P/E เราถูกเกินไปเมื่อเทียบกับในอดีต แต่ปีแล้วปีเล่าก็ยังไม่มีวี่แววว่ามันจะเกิดขึ้นจริง ถ้าเรามาดูตัวเลขจริงๆ แล้วจะพบว่า P/E ที่เคยแพงๆ ในอดีต กับตอนนี้ มันคนละเรื่องกันเลยค่ะ
🕰️ SET 2011: ของมันดี ใครๆ ก็อยากได้
ย้อนกลับไปปี 2011 ตลาดหุ้นไทยมีเสน่ห์มาก นักลงทุนให้มูลค่าตลาดสูงขึ้นเพราะตัวเลข ROE หรือผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นสูงถึง 16%
- ROE = 16% (กำไรแข็งแกร่ง กิจการทำเงินดี)
- P/E = 14 เท่า (ตลาดยอมจ่ายแพง เพราะของดีจริง)
ตอนนั้นมันสมเหตุสมผลที่ SET จะเทรดได้ที่ระดับ P/E แบบนั้น เพราะธุรกิจไทยแข็งแรง กำไรโต เศรษฐกิจขยายตัว สภาพคล่องในตลาดก็มีเพียบ
‼️ SET ตอนนี้: คนละโลกกับอดีต แต่ยังจะหวังให้แพงขึ้น?
กลับมาปัจจุบัน เราเห็นภาพที่แตกต่างกันสุดขั้ว
- ROE ตอนนี้เหลือแค่ 7.3% (ลดลงกว่าครึ่งจากปี 2011)
- P/E ประมาณ 17 เท่า (เทรดแพงขึ้นทั้งที่พื้นฐานอ่อนลง)
พูดง่ายๆ ตอนนี้นักลงทุนต้องจ่าย P/E แพงกว่าเมื่อเทียบกับอดีต ทั้งที่คุณภาพกำไร (ROE) ดรอปลงไปมาก มันเลยเกิดคำถามว่า “แล้วมันควรจะเทรดแพงขนาดนี้จริงเหรอ?”
📈📉 “Re-rating” ไม่ได้มีแค่ขึ้น แต่มันมีลงด้วย
หลายคนเข้าใจว่า Re-rating คือการทำให้หุ้นเทรดแพงขึ้นเท่านั้น แต่มันไม่ได้มีแค่นั้น เพราะมันหมายถึง “ตลาดประเมินมูลค่าหุ้นใหม่” ซึ่งเกิดขึ้นได้ทั้งสองทาง
🆙 Re-rating ขาขึ้น → นักลงทุนยอมจ่าย P/E สูงขึ้น เพราะพื้นฐานดีขึ้น กำไรโต ROE สูงขึ้น
🔻 Re-rating ขาลง → นักลงทุนมองว่าหุ้นไม่น่าลงทุนเหมือนก่อน P/E ควรต่ำลงให้เหมาะสมกับศักยภาพที่ลดลง
ถามจริงๆ ตอนนี้ SET ควรอยู่ในโหมดไหนกันแน่? เพราะตัวเลข ROE ไม่ได้ดีขึ้นเลย มีแต่จะลดลงเรื่อยๆ ในขณะที่บางคนยังฝันหวานว่า เดี๋ยว P/E ต้องกลับไปแพงเหมือนเดิม
👀 มองไปนอกบ้าน: ที่อื่นดีกว่า แต่ราคาเท่ากัน
ถ้าเราไม่เอียงเข้าข้างหุ้นไทยจนเกินไป แล้วไปดูตลาดอื่นๆ ที่เทรด P/E ใกล้เคียงกับ SET แต่มี ROE สูงกว่าเยอะ เราจะเห็นอะไรบ้าง?
🇺🇸 S&P500 (สหรัฐฯ) → P/E สูงจริง แต่ ROE ทะลุ 18%
🇪🇺 STOXX600 (ยุโรป) → P/E พอ ๆ กับ SET แต่ ROE 12-14%
🇻🇳 VNINDEX (เวียดนาม) → ROE สูงกว่า SET ชัดเจน แต่เทรดไม่แพง
🇨🇳 CSI300 / Hang Seng → ROE ยังสูงกว่า SET แถมเทรดถูกกว่าอีก
1
ถ้ามองกันตรงๆ P/E เท่ากัน แต่ ROE สูงกว่า แบบนี้นักลงทุนทั่วโลกจะเลือกอะไร? คำตอบชัดมากว่า “ที่ไหนสร้างกำไรได้ดีกว่า ก็เลือกที่นั่น” นี่แหละที่ทำให้เงินไหลออกจากตลาดหุ้นไทย และทำไม SET ถึงไม่มีแรงซื้อกลับมาแบบที่บางคนหวัง
1
🤔 “แล้วทำไมต้องซื้อ SET?”
ถ้าที่อื่นให้ผลตอบแทนดีกว่าในราคาที่พอๆ กัน การซื้อหุ้นไทยจึงไม่ใช่การลงทุนที่มีเหตุผล แต่มันคืออารมณ์กับอคติล้วนๆ
🔥 พอได้แล้ว! หยุดเพ้อฝันว่า SET จะ Re-rating ขึ้น
‼️ ถึงเวลาหยุดหลอกตัวเองแล้วว่า SET จะกลับไปเทรดแพงๆ เหมือนในอดีต เพราะอะไร?
👉🏻 ROE ตอนนี้ต่ำเตี้ยสุดในรอบหลายปี แถม P/E ปัจจุบันอาจจะแพงเกินไปด้วยซ้ำ!
พูดง่ายๆ ไม่ใช่ว่าตลาดต้อง Re-rating ขึ้น แต่เผลอๆ มันต้อง Re-rating ลงมากกว่านี้ด้วยซ้ำ ถ้าจะให้สมเหตุสมผลกับ ROE ที่เหลือแค่ 8%
ถ้ายังไม่มีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเศรษฐกิจ ไม่มีแรงขับเคลื่อนใหม่ๆ หรือไม่มีปัจจัยอะไรที่ทำให้กำไรของบริษัทไทยเติบโตขึ้นมากๆ การที่ SET จะกลับไปเทรดแพงเหมือนอดีตเป็นแค่ “ฝันลม ๆ แล้ง ๆ”
🎯 สรุป: เลิกหลอกตัวเองกันได้แล้ว
1
- อย่าหวังว่า SET จะกลับไปเทรด P/E สูง ๆ เหมือนสมัยก่อน เพราะพื้นฐานมันไม่ได้แข็งแกร่งเหมือนเดิม
- ถ้ายังฝันหวานว่า P/E จะสูงขึ้นเอง โดยไม่ดูว่า ROE เราเป็นยังไง นั่นแปลว่าคุณกำลัง “เมากาว” อยู่
- เผลอๆ ตอนนี้ SET กำลังเทรดแพงเกินไปด้วยซ้ำ ถ้าต้องให้เหมาะกับ ROE ปัจจุบัน มันควรจะ Re-rating ลงมากกว่านี้
ตลาดหุ้นไทยจะกลับมาแข็งแกร่งได้จริงๆ ก็ต่อเมื่อพื้นฐานเราดีขึ้น ไม่ใช่แค่รอว่า P/E จะขึ้นเพราะเคยเป็นแบบนั้นในอดีต เลิกยึดติดกับภาพเก่าๆ ได้แล้ว มาดูความจริงกันดีกว่า!
#เลิกเม่า #หยุดดอย
โฆษณา