มีเพื่อนมาถามความเห็นเกี่ยวกับหุ้นตัวนี้ ผมเองก็เคยได้ยินชื่อหุ้นตัวนี้มาก่อนในรายการ 3 หนุ่มหุ้นนอก
คร่าวๆ คือบริษัทนี้ทำธุรกิจขายเครื่องรูดบัตร แล้วก็ software ที่เกี่ยวข้องกับระบบ Point of Sale (POS)
แต่พอกวาดสายตาไปดูงบกำไรขาดทุน ผมก็รู้สึกไม่ค่อยชอบหุ้นตัวนี้สักเท่าไร
เพราะรายได้ของบริษัท 100 บาท จะถูกหักค่า network fee ไปเกือบ 70 บาทเลย
ค่า network fee คือค่าใช้จ่ายที่ถูกเรียกเก็บจากพวก Visa และ Mastercard เป็นการแลกเปลี่ยนที่บริษัทมาใช้ payment network ของพวกเขา
แถมค่าใช้จ่ายส่วนนี้ยังโตตาม payment volume อีกด้วย
ผมจะไม่ค่อยชอบธุรกิจที่ขยาย operating profit margin ของตัวเองไม่ค่อยได้แบบนี้
เลยพูดกับเพื่อนไปเล่นๆว่า เหมือน Visa กับ Mastercard เป็นบริษัทแม่ของพวกธุรกิจ payment processing พวกนี้เลย แล้วพวกนี้ก็เหมือนบริษัทย่อยของ Visa กับ Mastercard จริงๆ
เพราะไม่ว่าจะหารายได้มากแค่ไหน รายได้เกือบ 70% ก็จะถูก Visa กับ Mastercard เก็บกินตลอด แถมพวกนี้ไม่ต้องจ่ายเงินซื้อหุ้นสักกะบาท
และถ้ามองในอีกมุมหนึ่ง ผมก็รู้สึกว่า Visa กับ Mastercard อำนาจต่อรองมันสูงจริง ๆ
เพราะการที่คุณเก็บเงินจากคู่ค้าได้มากขนาดนี้ โดยที่ลูกค้าไม่หืออือ อะไรเลย ก็แปลว่ามีอำนาจต่อรองสูงมากจริง ๆ
พอตามไปดู Net Profit Margin ของ Visa ก็พบว่าโคตรสูงเกิน 50% มาหลายปีแล้ว
กลับมาที่หุ้น Four กันต่อ จริงๆ หุ้นตัวนี้มันมีประเด็นอื่นที่ตลาดกังวลด้วย คือเรื่องการลาออกของ Founder ที่เป็น CEO มาตลอด 26 ปี นับตั้งแต่การก่อตั้งบริษัท
แถมลาออกในช่วงที่บริษัทกำลังทำดีลซื้อกิจการ ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัทมาเลย คือการซื้อบริษัทที่ชื่อ Global Blue
Global Blue เป็นบริษัทขายระบบ PoS ที่เน้นร้าน duty free และร้านแบรนด์เนมต่าง ๆ ในยุโรป
ซึ่ง Four เขาก็เน้นกลยุทธ์ขยายธุรกิจแบบซื้อกิจการ ขยายส่วนแบ่งตลาดไปในลูกค้ากลุ่มใหม่ ๆ ที่บริษัทยังไม่มี
เพราะก่อนหน้านี้ลูกค้าของ Four ส่วนใหญ่เป็นร้านอาหาร โรงแรม สวนสนุก สนามกีฬา คาสิโนมากกว่า
ผมมองว่านี่เป็นความเสี่ยงที่เราไม่รู้ว่าบริษัทจะเป็นยังไงต่อไป และการซื้อกิจการของ Four อย่างต่อเนื่องก็ทำให้กระแสเงินสดอิสระของบริษัทติดลบมาหลายปีแล้ว
แต่ operating cashflow ก็โตตามมาด้วย แต่ผมก็ไม่ชอบหุ้นตัวนี้อยู่ดี เพราะนอกจากกระแสเงินสดอิสระจะติดลบปล้ว หนี้เงินกู้ยืมยังโคตรเยอะอีกด้วย
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
