Amanah เงินด่วน!! คู่ควรกับการ "Turnaround"
โดย - [เทรดมั่วทัวร์ดอย]
“AMANAH”
เป็นหุ้นอีกตัวหนึ่ง ที่ได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงที่ผ่านมา โดยเฉพาะในปี 2562 เมื่อมอง AMANAH ทั้งในแง่ของพื้นฐานทางธุรกิจที่มีการเติบโตของกำไร และราคาหุ้นที่มีการปรับตัวสูงขึ้นถึง 146% จากต้นปี ก่อนที่ต้นปี 2563 จะไปทำ all time high ที่ระดับ 4.30 บาท นับเป็นผลตอบแทนจากต้นปี 62 มากถึง 239%
แต่ด้วยผลของวิกฤติ covid19 ที่กำลังระบาดตั้งแต่ช่วงเดือนมกราคมที่ผ่านมา ภาพของ SET Index ปรับตัวลงไปทำจุดต่ำสุดที่ 969 จุด วัดเป็นการปรับตัวลงกว่า -38.7% ทำให้ภาพของ AMANAH เองนั้นก็ไม่ต่างกัน ราคามีการปรับตัวลง YTD กว่า -50% แต่ถ้าวัดจากจุดสูงสุดที่ 4.30 บาท นับเป็นการปรับตัวลงมากถึง 63% !! เลยทีเดียวครับ
พูดถึงด้านผลตอบแทนมามาซะเยอะเลน งั้นผมขอพาเพื่อนๆมาทำความรู้จักหุ้น AMANAH กัน ว่าทำธุรกิจเกี่ยวกับอะไร วันนี้ผมจะพาเพื่อนๆมารู้จักหุ้นตัวนี้กันครัย เริ่มกันเลย
บริษัท อะมานะฮ์ ลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน)
Cr.unsplash
• ก่อตั้งในปี 2535 ภายใต้บริษัทเงินทุนหลักทรัพย์นวธนกิจ ได้มีการจัดตั้งแผนกเกี่ยวกับการทำธุรกิจเช่าซื้อ (Hire Purchase) ในชื่อ นวลีสซิ่ง ขึ้นมา
• ต่อมาหลังเกิดวิกฤตต้มยำกุ้งที่กระทบต่อภาพรวมเศรษฐกิจ ปี 2541 อย่างรุนแรง การคลังให้ความเห็นชอบในการควบรวมกิจการระหว่างธนาคารสหธนาคารและบริษัทเงินทุนหลักทรัพย์กรุงไทยธนกิจ รวมถึง 12 บริษัทเงินทุน ซึ่งมีบริษัทเงินทุนหลักทรัพย์นวธนกิจรวมอยู่ใน 12 บริษัทนั้น จัดตั้งขึ้นเป็นธนาคารไทยธนาคาร (ปัจจุบันคือ ธนาคารซีไอเอ็มบี ไทย) และธนาคารไทยธนาคารกลายมาเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของ นวลีสซิ่ง ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา
• ปี 2544 นวลีสซิ่งได้ยื่นจดทะเบียนเข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยใช้ชื่อย่อว่า NVL
• ปี 2548 ผู้ถือหุ้นใหญ่ของ นวลีสซิ่ง ได้มีการเปลี่ยนมือ จากธนาคารไทยธนาคารขายหุ้นให้แก่กลุ่มพันธ์สายเชื้อเข้ามาบริหารงานแทน นวลิสซิ่งได้เริ่มมีการขยายสาขาออกต่างจังหวัดในปีนี้เป็นแรก
• ปี 2553 นวลีสซิ่งได้มีการเพิ่มทุนครั้งใหญ่ให้กับธนาคารอิสลามแห่งประเทศไทย ด้วยการออกหุ้นเพิ่มทุน 200 ล้านบาท ควบคู่การทำ tender offer มูลค่า 265 ล้านบาท ส่งผลให้ธนาคารอิสลามแห่งประเทศไทยกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ในสัดส่วน 49% และเปลี่ยนชื่อบริษัทมาเป็น บริษัท อะมานะฮ์ ลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) ที่ยึดถือการทำธุรกิจเป็นสถานบันการเงินภายใต้หลักการเงินอิสลาม
• ปี 2554 AMANAH ภายใต้การบริหารของธนาคารอิสลามแห่งประเทศไทย ได้รับความสนับสนุนในทุกๆด้าน ประกอบกิจการหลักให้สินเชื่อเช่าซื้อ และขยายฐานลูกค้าไปในภาคใต้
• ปี 2556 จุดเปลี่ยนของการโยนหินถามทาง AMANAH ได้มีการใช้ช่องทาง AMANAH Express: AE) ในการลุกเข้าสู่ธุรกิจที่เป็นความหวังใหม่อย่าง "สินเชื่อ Auto to Money" และปีถัดมามีการเขวจากการออกไปจับสินเชื่อตู้น้ำมัน และตู้หยอดเหรียญสักพัก ซึ่งภายหลักมีการยกเลิกสินเชื่อนี้ไปในปี 2561
• ปี 2558 ปรับแผนธุรกิจเข้าไปจับในตลาดรถมือ 2 ซึ่งมีจุดเด่น คือ เป็นสินเชื่อ high yield (มากกว่า 20%) โดยการปล่อยสินเชื่อให้ลูกค้ารายย่อยที่มีรถยนต์เป็นหลักประกัน
จากขาดทุน พลิกมากำไร
Cr.unsplash
ด้วยประวัติความเป็นที่นานกว่า 28 ปี นับจากวันนั้นจนถึงวันนี้ ดูเหมือน AMANAH ไม่ใช่มีเพียงเจ้าของที่เปลี่ยนมือกันไปมาเท่านั้น แต่ด้านการดำเนินธุรกิจเองนั้นก็ยังโฟกัสได้ไม่ตรงจุด
ช่วงปี 2553 มาจนถึงปี 2559 เปรียบดั่งฝันร้ายของ AMANAH เพราะมีการขาดทุนมาโดยตลอดหลายปี จนทำเกิดขาดทุนสะสมพลิกส่วนผู้ถือหุ้นวูบหายไปกว่า 400 ล้านบาทภายใน 3 ปี (ปี 2556-2558)
แต่ตอนนี้ ภาพของ AMANAH กำลังเปลี่ยนไป หลังได้มีการมุ่งโฟกัสไปในธุรกิจที่มีกำไรอย่างสินเชื่อ ATM จนทำให้ AMANAH สามารถล้างขาดทุนสะสมได้หมดแล้วกลับมาจ่ายปันผลให้กับผู้ถือหุ้นได้อีกทั้ง อีกทั้งผลประกอบการของ AMANAH มีการเติบโตอย่างมาก จนเตะตาชาวดอยแบบผมมากครับ
เรามาลองดูผลงานของ AMANAH กัน
ปี 2558 2559 2560 2561 2562
•พอร์ต
สินเชื่อ - 2,350 2,546 2,851 3,216
•รายได้ 229 351 514 628 728
•กำไร -136 31 47 163 247
•EPS -0.14 0.03 0.05 0.17 0.24
•NPM% -59% 8.9% 9.2% 26.0% 33.9%
•ROE% -14% 3.4% 5.0% 15.6% 19.8%
•NPL% 11.3% 6.7% 7.0% 6.9% 5.3%
ธุรกิจของ AMANAH
Cr.unsplash
1. AMANAH ประกอบธุรกิจหลัก คือ ธุรกิจปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อ (Hire purchase) ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ถึง 81%
โดยปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อให้กับลูกค้ารายย่อยแบบมีหลักประกัน มาในคอนเซ็ป "อะมานะฮ์ เงินด่วน" เป็นสินเชื่อเพื่อเสริมสภาพคล่องให้ลูกค้า (ATM : Auto to Money)
หลักประกันที่ว่านั้นทาง AMANAH จะทำธุรกิจเกี่ยวกับรถยนต์มือ 2 เป็นหลัก เพราะเป็นสินเชื่อที่มีผลตอบแทนสูงมากกว่า 20% (High yield)
มาเริ่มทำความรู้จักกับสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์กัน??
สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ คือ บริษัทจะทำการให้สินเชื่อกับลูกค้าในการไปซื้อรถยนต์มา โดยที่ความเป็นเจ้าของในเล่มทะเบียนรถยนต์จะตกในชื่อบริษัท ส่วนลูกค้าจะมีชื่อเป็นผู้ครอบครองที่สามารถนำรถยนต์ไปใช้งานได้ตามปกติ และลูกค้ามีภาระในการชำระค่างวดให้กับบริษัทจนครบตามเกณฑ์ที่กำหนด ทางบริษัทก็จะโอนย้ายความเป็นเจ้าของรถยนต์ไปให้กับลูกค้าตามสัญญา
โดยสินเชื่อภายใต้การบริการของ AMANAH มีอยู่ 3 รูปแบบ คือ
• สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใช้แล้ว เป็นสินเชื่อที่ปล่อยให้กับลูกค้าที่ซื้อรถยนต์มือ 2 จากผู้แทนจำหน่ายรถยนต์หรือจากเจ้าของรถยนต์เดิม ซึ่งบริการตามหลัก"ชะรีอะฮ์" ที่ลูกค้าสามารถชำระค่าเช่าแบบสบายๆ เหมาะกับรายได้ของลูกค้า
• สินเชื่อ ATM Refinance เป็นสินเชื่อที่ลูกค้าสามารถนำรถยนต์ที่มีภาระค่าเช่าซื้อคงค้างกับที่อื่นๆ ย้ายมาเป็นลูกค้าของ AMANAH โดยสิ่งที่ลูกค้าจะได้ คือ ค่างวดรายเดือนที่ลดลงกว่าที่เก่า
• สินเชื่อ ATM เพื่อเสริมสภาพคล่อง เป็นสินเชื่อที่ลูกค้าสามารถนำรถยนต์ที่ไม่มีภาระค่าเช่าคงค้าง มาขายให้กับ AMANAH ก่อน และขอซื้อกลับผ่านระบบเช่าซื้อ ที่ลูกค้ายังสามารถใช้งานรถยนต์ได้อยู่ แต่ต้องจ่ายค่างวดรายเดือนคืนแทน
2. รายได้จากค่าธรรมเนียมและบริการ สัดส่วน 8% ของรายได้รวม เป็นรายได้จากการที่ AMANAH มีบริการต่ออายุประกันภัยภาคสมัครใจและภาคบังคับ
3. รายได้อื่นๆ คิดเป็น 10% ของรายได้รวม ซึ่งเป็นรายได้จากการยึดรถยนต์ลูกค้าที่มีคำพิพากษาแล้วมาขายทอดตลาด
ช่องทางการเข้าถึงลูกค้าของ AMANAH
Cr.unsplash
ปัจจุบันมีจำนวนสาขาทั้งหมดอยู่ที่ 43 สาขา แบ่งเป็น
• ภาคเหนือตอนล่าง 4 สาขา
• ภาคตะวันออกเฉียงเหนือ 13 สาขา
• ภาคตะวันออกและภาคกลาง 13 สาขา
• ภาคใต้ 13 สาขา
อีกหนึ่งจุดเด่น คือ AMANAH Express (AE) หรือระบบตัวแทน โดยที่ AE จะขึ้นตรงกับเจ้าหน้าที่การตลาดประจำสาขา ซึ่งปัจจุบันมีเจ้าหน้าที่ตลาดกว่า 94 คน และเจ้าหน้าที่ 1 คน จะสามารถมี AE ในการดูแลได้สูงสุดไม่เกิน 20 คน ลองเอามาคูณเล่นๆก็เหมือนกับ AMANAH มีสาขาย่อยๆผ่าน AE ประมาณ 1900 สาขาทั่วประเทศในการเข้าไปเสนอสินเชื่อให้กับลูกค้า
ความเสี่ยงของ AMANAH
• ความเสี่ยงด้านนโยบายรัฐบาล
เพราะ AMANAH ทำธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมรถยนต์ ภาพใหญ่ถึงขึ้นอยู่กับสภาวะเศรษฐกิจ อีกทั้งนโยบายจากผู้ควบคุม เช่น ภาษี กฏระเบียบและข้อบังคับ อาจจะกระทบต่อการประมูลรถยนต์มือ 2 ได้
• ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคารถยนต์
ราคารถยนต์ที่เปลี่ยนแปลงขึ้นลงจนยากต่อการประเมินราคารถยนต์ ส่งผลต่อการกำหนดวงเงินสินเชื่อผิดพลาด ที่อาจมีผลต่อการประมูลขาดทอดตลาดแล้วเกิดการขาดทุนได้ กรณีขายไม่ได้ ต้องบันทึกการด้วยค่า AMANAH เลือกใช้ราคาลานประมูลมาเป็นตัวกำหนดวงเงิน และเน้นอัพเดทราคารายวันเพื่อใช้กำหนดวงเงิน
• ความเสี่ยงจากการแข่งขัน
ธุรกิจนี้ค่อนข้างมีกำไรที่ดี จึงมีคู่แข่งสูงทั้งในส่วนของ non bank และบริษัทในเครือธนาคาร การแข่งขันสูงอย่างต่อเนื่อง
• ความเสี่ยงจาก NPL หนี้สินที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้
ตอนนี้กำลังจะเข้าสู่ช่วงของการประกาศงบใน 1Q63 คงต้องมาติดตามกันนะครับ ว่า AMANAH จะมีผลประกอบการออกมาเป็นอย่างไรบ้าง
แต่ด้วยราคาที่ปรับตัวลงมาอย่างมากนั้น คงเป็นแรงขายที่สะท้อนต่อภาพรวมรายได้ กำไรที่ลดลง และตัวเลข NPL ที่อาจจะปรับตัวสูงขึ้น ฃจากการที่ลูกค้าไม่มีรายได้จากการทำงาน อันเป็นผลมาจาก COVID-19 และมาตรการ Social distancing
จนทำให้ราคาที่ปรับตัวลงมา กดตัวเลขด้าน valuation ลงมาในระดับค่อนข้างน่าสนใจเลยทีเดียว
หากบริษัทยังสามารถรักษาความสามารถในการบริหารจัดการ และรักษาภาพของการเติบโตได้ต่อเนื่อง เชื่อว่านี่ก็คงเป็นอีกหนึ่งโอกาสในวิกฤตที่เรากำลังเจออยู่ และสมควรแก่การศึกษาไว้เพื่อใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจ
ทางผมเอาใจช่วยทั้งในส่วนของลูกค้า นักลงทุน และติดตาม AMANAH ให้ผ่านพ้นวิกฤตนี้ไปด้วยกันนะครับ
ที่มา:
- แบบ 56-1 บริษัท อะมานะฮ์ ลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน)
#เทรดมั่วทัวร์ดอย
- 11
ดูเพิ่มเติมในซีรีส์
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
