ถ้าหากราคาเปิดตาม Pre-market ตอนนี้ ก็จะอยู่ที่ราวๆ $163 ซึ่งจะคิดเป็นราวๆ 25B marketcap ก็เลยคิดว่า อยากจะเขียนรีวิวไว้ซักหน่อยก็แล้วกัน
ก่อนอื่น ขอ Recap Zscaler ไว้ในรูปเดียวก่อน
จริงๆ ต้องบอกว่า ZS นี่ เป็นผู้บุกเบิก Zero Trust เลย ถึงแม้ว่า ในแง่ของรายได้ และ ARR จะโดน CRWD เเซงนำไปแล้ว แต่ในส่วนของฝั่ง SASE ก็ยังถือว่า ZS เป็นผู้นำอยู่
ถ้าถามว่า แล้ว ZS ทำหน้าที่อะไร ขออธิบายง่ายๆด้วยภาพนี้ก็แล้วกันครับ
Network security แบบเก่า การป้องกันจะพึ่งพิงการตรวจจับภัยคุมคามด้วย Firewall โดยถ้าหากมีภัยคุกคามเข้ามา Firewall ก็จะดักจับไว้ได้ ไม่ให้ผ่านเข้าไปใน safe zone นั่นเอง
แล้วถ้าเรา (ซึ่งเป็นผู้ใช้งานจริงๆ) อยู่ภายนอก แต่ต้องการจะเข้าไปอยู่ใน Safe zone ก็อาจจะใช้ VPN แล้ววาร์ปผ่านการป้องกันเข้าไปอยู่ในวง safe zone ได้
แต่ภายใต้ architectual แบบ zero trust ของ ZS นั้น จะเปรียบเสมือนว่า ทุกๆ users จะต้อง connect เข้าไปที่ zero trust network ของ ZS ก่อน แล้วจะค่อยเข้าไปใช้งานในระบบ โดยจะมีการตรวจจับความปลอดภัยตลอดเวลา ไม่เชื่อใจใครทั้งนั้น (เป็นที่มาของคำว่า zero trust นั่นเอง)
สิ่งที่ ZS พยายามชูเป็นจุดขาย คือ การใช้งานระบบของ ZS จะสามารถลดต้นทุนโดยรวมของระบบ Security ได้ เนื่องจากจะลดการใช้งาน product อื่นๆได้ ตามรูปต่อไปนี้
นี่เป็นจุดขายที่สำคัญ เพราะ CTO ที่จะเป็นคนตัดสินใจซื้อ ZS มาใช้ ก็จะได้เอาเรื่องต้นทุนที่ลดลงไปขออนุมัติจาก CEO CFO ได้ง่ายขึ้นนั่นเอง
ต่อมา เรามาดูในแง่ของ product ต่างๆของ ZS กันบ้าง
ซึ่งก็เป็นไปตามสูตรของ SaaS company ที่เน้นการ Land & Expand เป็นหลัก พัฒนา product ใหม่ๆออกมาเรื่อยๆเพื่อไปขายให้กับลูกค้าเดิมนั่นเอง
สังเกตุได้จาก จำนวนลูกค้า $1M+ และ $100K+ เพิ่มขึ้นมาตลอด
รวมถึง ยังมีโอกาสในการเติบโตจากลูกค้าใหม่ด้วย เพราะ เพิ่งจะเข้าไปใน Global 2000 ได้แค่ 35% เท่านั่นเอง แต่ก็ต้องเเย่งตลาดกับทั้ง PANW และ NET ด้วยเช่นกัน
มาดูทางฝั่ง Unit economic กันบ้าง
การเติบโต ดูจะไม่ใช่ปัญหาของ ZS เพราะดูแล้วยังค่อนข้างทำได้ดี มี ARR ล่าสุดอยู่ที่ 2.5B และยังสามารถเติบโตได้ในระดับ 25-30% ได้ทั้งๆที่มี ARR ใหญ่ขนาดนี้ ผมคิดว่า เค้าก็พอสูจน์ตัวเองได้แล้วว่า เป็น top company ไม่ต่างจาก CRWD
แต่ปัญหาที่ดูจะทำให้ ZS ได้ valuation ต่ำว่าเพื่อนอย่าง CRWD น่าจะเป็นเพราะว่า การทำกำไรยังดูมีปัญหาอยู่ ในขณะที่ CRWD นั้น มีกำไรในแง่ของ GAAP ไปแล้ว แต่ ZS ยังทำได้แค่ปริ่มๆเท่านั้น
จิงๆแล้ว ZS มีกำไร GAAP ไปตั้งแต่ไตรมาสที่แล้ว ซึ่งจริงๆแล้ว ถ้าไปดูประวัติของตัวคล้ายๆกัน อย่าง CRWD PANW DDOG พอเริ่มมีกำไรแล้ว ก็จะกำไรกันยาวๆเลย
แต่ ZS กลับมาขาดทุนอีกในไตรมาสนี้ เพราะว่า บริษัทได้เร่งจ้างคนเพิ่มเพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต ทำให้ expense กลับมาบวมอีกครั้ง ผลก็เลยทำให้พลิกกลับมาเป็นขาดทุนอีกรอบ
อย่างไรก็ดี CEO ก็บอกแล้วว่า ปีนี้ การเพิ่มคนน่าจะชะลอตัวลงมาแล้ว ทำให้ มีความเป็นไปได้สูงเหมือนกันว่า ไตรมาสหน้า เค้าก็จะกลับมากำไรได้อีกครั้ง และ น่าจะทำกำไรได้ยาวๆด้วย
Step ต่อๆไปหลังจากนี้คือ รักษาการเติบโตให้ได้ รีดกำไรออกมา แล้วก็จะได้เข้า S&P500 ซักที จะได้มีเงินใหม่ๆเข้ามาดันราคาหุ้นซะหน่อย
เหตุผลหลักๆที่ผมเขียนโพสนี้ มี 2 เรื่องคือ
1. ผมคิดนะว่า การลงรอบนี้ จะเป็นโอกาสซื้อขึ้นครั้งสุดท้าย ก่อนที่หุ้นจะวิ่งขึ้นรอบใหญ่ เหมือนที่เกิดขึ้นกับ CRWD เมื่อปีที่แล้ว ในช่วงนั้น CRWD เพิ่งจะเริ่มมีกำไร GAAP และ อีกไม่นานก็ได้เข้า S&P500 ในที่สุด (ถ้าไม่โดนปัญหาเรื่องทำ windows ล่ม เมื่อ July 19th หุ้นก็คงลอยอยู่ข้างบนยาวๆ)
หุ้น ZS ในตอนนี้ เทรดที่ marketcap 25B มีเงินสดในมือกว่า 2B นั่นแสดงว่า เทรดอยู่ที่ EV/ARR แค่ 9 เท่า เท่านั้น คล้ายๆกับตอนที่ CRWD เมื่อปี 2023 ที่ เทรดอยู่ที่ราวๆ 10 กว่าเท่าก่อนที่หุ้นจะวิ่งยาว จาก 150 >> 400 ในเวลาแค่ 7-8 เดือน
ถ้าไม่เข้าตอนนี้ แล้วจะเข้าตอนไหน จริงมะ
2. น้องชายผมจะขึ้นไป Pitch หุ้นตัวนี้ในงาน ลงทุนนอก 2024 ก็หวังว่า คนที่จะไปฟังในงาน จะได้อ่านที่ผมโพสไปก่อน จะได้ทำความเข้าใจ ZS ไว้คร่าวๆ น้องมันจะได้อธิบายให้คนฟังเข้าใจได้ง่ายๆหน่อยว่า ทำไมหุ้นถึงน่าสนใจที่จะเข้าลงทุนในตอนนี้
แล้วเจอกันในงาน ลงทุนนอก 2024 ครับ
- 21
ดูเพิ่มเติมในซีรีส์
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2024 Blockdit
