🟢“One stock per week” [EP.11] : แนะนำหุ้นไทย🟢
✅บริษัท ศรีวิชัยเวชวิวัฒน์ จำกัด (มหาชน) : [VIH]
🔥หุ้นโรงพยาบาลขนาดเล็ก เติบโตบนทำเลทองในอนาคต🔥
✴“VIH” คือกลุ่มโรงพยาบาลวิชัยเวชฯ ประกอบธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนทั่วไป (General Hospital) ระดับทุติยภูมิ (Secondary) และมีโรงพยาบาลเปิดดำเนินงานในกลุ่ม 4 โรงพยาบาล (จำนวนเตียงจดทะเบียนรวม 483 เตียง) ราคาห้องต่ำสุด – สูงสุดอยู่ระหว่าง 400 – 5,600 บาทต่อคืน (เตียงรวม - VIP)
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล อ้อมน้อย (สมุทรสาคร) : จำนวนเตียงจดทะเบียน : 196
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล หนองแขม (กรุงเทพฯ) : จำนวนเตียงจดทะเบียน : 118
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล สมุทรสาคร : จำนวนเตียงจดทะเบียน : 120
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช แยกไฟฉาย (กรุงเทพฯ) : จำนวนเตียงจดทะเบียน : 49
🟩บริษัทย่อย
🔹 บริษัท สายวิชัยพัฒนา จำกัด (VIH ถือหุ้น 99%) : โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล หนองแขม
🔹 บริษัท ศรีสาครเวชวิวัฒน์ จำกัด (VIH ถือหุ้น 100%) : โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล สมุทรสาคร
🔹 บริษัท สามแยกไฟฉายโพลีคลีนิค จำกัด (VIH ถือหุ้น 100%) : โรงพยาบาลวิชัยเวช แยกไฟฉาย
🔹 บริษัท โรงเรียนศรีวิชัยอาชีวศึกษา จำกัด (VIH ถือหุ้น 100%) : ดำเนินธุรกิจโรงเรียนศรีวิชัยอาชีวศึกษา (สมุทรสาคร) เพื่อผลิตผู้ดูแลผู้สูงอายุและเด็กเล็ก
🟩กลุ่มลูกค้าหลักของกลุ่มโรงพยาบาลวิชัยเวชฯ ประกอบด้วย 2 กลุ่มหลัก
🔹 กลุ่มลูกค้าทั่วไป (Non-Capitation) : บุคคลทั่วไป ประกันชีวิต คู่สัญญา ผู้ประสบภัยจากรถ โครงการกองทุนเงินทดแทน (สัดส่วนรายได้ 83%)
🔹 กลุ่มลูกค้าโครงการภาครัฐ (Capitation) : โครงการกองทุนประกันสังคม (สัดส่วนรายได้ 16%)
🟩โรงพยาบาลในกลุ่ม 2 แห่งคือที่อ้อมน้อยและสมุทรสาคร รับผู้ป่วยสิทธิประกันสังคม (ภาครัฐจ่ายให้ 1,808 บาท/คน/ปี)
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล อ้อมน้อย : ผู้ประกันตน 120,000 คน (จากสิทธิ 150,000)
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล สมุทรสาคร : ผู้ประกันตน 80,000 คน (จากสิทธิ 120,000)
🟩กลุ่มลูกค้าเป้าหมาย
🔹 ผู้อยู่อาศัยในบริเวณรัศมี 10 – 20 กิโลเมตรของโรงพยาบาลแต่ละแห่ง
🔹 บริษัทเอกชน ธุรกิจ โรงงาน สถาบันการศึกษา ธนาคาร โรงเรียน หน่วยงานราชการ
🔹 บริษัทประกันชีวิต
🔹 ลูกค้าต่างประเทศที่พำนักอยู่ในประเทศไทย และที่เดินทางเข้ามาทำธุรกิจ ทำงาน ท่องเที่ยว
🟩โครงสร้างรายได้ เฉลี่ย 3 ปีย้อนหลัง (แบ่งตามโรงพยาบาล)
▶ โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล อ้อมน้อย : 33% (ลูกค้าทั่วไป : 23%, โครงการรัฐ : 10%)
▶ โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล หนองแขม : 32% (ลูกค้าทั่วไป : 32%, โครงการรัฐ : -)
▶ โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล สมุทรสาคร : 26% (ลูกค้าทั่วไป : 21%, โครงการรัฐ : 5%)
▶ โรงพยาบาลวิชัยเวช แยกไฟฉาย : 8% (ลูกค้าทั่วไป : 7%, โครงการรัฐ : 1%)
▶ โรงเรียนศรีวิชัยอาชีวศึกษา : 1%
🟩การให้บริการรักษาพยาบาล (16 ศูนย์, 7 คลินิก)
🔹 ศูนย์ : โรคหัวใจ, รังสีร่วมรักษา, Magnetic resonance imaging (MRI), โรคกระดูกและข้อ, รักษาผู้มีบุตรยาก, ตรวจสุขภาพและการตรวจสุขภาพเคลื่อนที่, อุบัติเหตุ – ฉุกเฉิน, โรคเฉพาะสตรีีและศัลยกรรมผ่านกล้อง, สุขภาพแม่และเด็ก, ศัลยกรรมและศัลยกรรมผ่านกล้อง, โรคนิ่วและระบบทางเดินปัสสาวะ, โรคระบบทางเดินอาหารและตับ, ไตเทียม, ทันตกรรม, เอกซเรย์, ฝึกอบรมพนักงานผู้ช่วยพยาบาลโดยโรงเรียนศรีวิชัยอาชีวศึกษา
🔹 คลินิก : เบาหวานและต่อมไร้ท่อ, จักษุ, หู คอ จมูก, อายุรกรรมทั่วไป, โรคผิวหนัง, เวชศาสตร์ฟื้นฟู, โรคติดเชื้อทางเดินหายใจ
🟩รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่
👤 ครอบครัววนดุรงค์วรรณ : 22% (ประธานกรรมการ, ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร, รองประธานกรรมการ, กรรมการ)
👤 บริษัท บีบีทีวี เอ็คควิตี้ จำกัด : 20%
👤 พัฏ โรจน์มหามงคล : 14% (กรรมการ)
👤 รังสิมา วณิชภักดีเดชา : 14% (กรรมการ)
👤 สิทธิวัตน์ กำกัดวงษ์ : 1%
👤 เพลินจิตร วนาวนิชย์กุล : 1%
👤 วรณัน ปัญจวรญาณ : 1%
🟩บุคลากร (2,401 คน)
🔹 แพทย์ : เต็มเวลา : 84, ชั่วคราว : 443
🔹 พยาบาล : เต็มเวลา : 305, ชั่วคราว : 44
🔹 เภสัชกร : เต็มเวลา : 28, ชั่วคราว : 21
🔹 เฉพาะทาง : เต็มเวลา : 410, ชั่วคราว : 33
🔹 ทั่วไป : เต็มเวลา : 1,014, ชั่วคราว : 19
🟩ปัจจัยการเติบโตในอนาคต และความคิดเห็นจากผู้บริหาร
🔹 มุ่งเน้นเพิ่มศักยภาพของกลุ่มโรงพยาบาลไปสู่ระดับ “ตติยภูมิ (Tertiary Care) : สถานพยาบาลที่อยู่ในระดับขั้นสูงสุด ซึ่งมีความเพียบพร้อมในการรักษาด้วยเครื่องมือแพทย์ที่ทันสมัย รวมทั้งมีความสามารถในการรักษาโรคเฉพาะทางและโรคร้ายแรงต่างๆที่มีความซับซ้อนสูง”
🔹 ระยะยาวมุ่งเน้นไปที่กระแสแนวโน้มการดูแลสุขภาพของผู้สูงอายุ
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล อ้อมน้อย : มุ่งเน้นการรักษาผู้ป่วยอุบัติเหตุ กระดูก และสมอง มีการลงทุนในศูนย์รังสีร่วมรักษา
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล หนองแขม : มุ่งเน้นศูนย์โรคหัวใจ ยกระดับให้เทียบเท่าโรงเรียนแพทย์ และขยายฐานลูกค้าต่างประเทศ
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล สมุทรสาคร : มุ่งเน้นการตรวจสุขภาพ และอาชีวเวชศาสตร์ (การดูแลสุขภาพคนทำงาน)
🔹 โรงพยาบาลวิชัยเวช แยกไฟฉาย : ศูนย์รักษาผู้มีบุตรยาก
🔹 VIH ถือหุ้นในโรงพยาบาลนครแม่สอด อินเตอร์เนชั่นแนล (ตาก) อยู่ด้วย ซึ่งหากมีการเพิ่มทุนในอนาคตก็พร้อมที่จะลงทุนเพิ่ม
🔹 ตั้งเป้าหมายการเติบโตของรายได้ในระดับตัวเลขสองหลัก และขยายการลงทุนอย่างระมัดระวัง ไม่เกินตัว
🟩ข้อมูลข่าวสารเพิ่มเติม
🔹 กลางปี 2021 : ถูกบริษัทรับเหมาก่อสร้างฟ้องร้องทางคดีแพ่ง ข้อหาผิดสัญญาจ้าง ทุนทรัพย์ 99 ล้านบาท เนื่องจาก VIH ค้างชำระค่าจ้างดำเนินการก่อสร้าง
🔹 ต้นปี 2022 : บวรรัฐ วนดุรงค์วรรณ (กรรมการ) ซื้อหุ้นเพิ่ม คิดเป็น 0.94% ของสิทธิออกเสียงทั้งหมดของกิจการ
🔹 กลางปี 2022 : VIH ต่อสู้คดี ยื่นคำฟ้องแย้ง เพราะเห็นว่าไม่ได้เป็นฝ่ายผิดสัญญาตามที่บริษัทรับเหมาก่อสร้างฟ้อง ทุนทรัพย์ 446 ล้านบาท ผู้บริหารเชื่อว่าบริษัทจะไม่เกิดความเสียหายจากคดีฟ้องร้องดังกล่าว จึงไม่บันทึกประมาณการหนี้สินลงในงบการเงิน
🔹 สิ้นปี 2022 : ทั้งปีมีการใช้เงินลงทุนไป 640 ล้านบาท เพื่อจัดซื้อที่ดินสำหรับสร้างโรงพยาบาลแห่งใหม่ ปรับปรุงแผนกงาน ณ โรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล อ้อมน้อย และก่อสร้างศูนย์รังสีร่วมรักษา
🔹 สิ้นปี 2022 : จัดซื้อที่ดิน (18 ไร่) ใกล้เคียงมหาวิทยาลัยมหิดล ศาลายา นครปฐม มูลค่า 290 ล้านบาท เพื่อก่อสร้างศูนย์การแพทย์แห่งใหม่ ทำเลอยู่ใกล้โรงเรียนแพทย์ มีย่านที่อยู่อาศัยเยอะ และคู่แข่งโรงพยาบาลอื่นน้อย ซึ่งโครงการนี้อยู่ระหว่างการศึกษา และได้มีการสำรองเงินลงทุนไว้เรียบร้อยแล้ว
🔹 ต้นปี 2023 : กลุ่มโรงพยาบาล VIH เริ่มโครงการติดตั้ง ‘Solar Rooftop’ โดยเริ่มต้นนำร่องจากโรงพยาบาลวิชัยเวช อินเตอร์เนชั่นแนล หนองแขม (เมื่อแล้วเสร็จทั้ง 4 แห่ง = 1 เมกะวัตต์) คาดว่าจะช่วยลดอัตราการใช้พลังงานได้ประมาณ 20% และช่วยลดรายจ่ายค่าไฟฟ้าได้ประมาณ 30%
🟩คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ (MD&A) ไตรมาสที่ 1/2023
🔹 รายได้รวม 608 ล้านบาท ลดลง 53%
🔹 กำไรสุทธิ 39 ล้านบาท ลดลง 90%
🔹 สาเหตุหลักที่ทำให้รายได้และกำไรสุทธิลดลงมาจากสถานการณ์ COVID ผ่อนคลาย
🟩ความเสี่ยงของธุรกิจโรงพยาบาลและ VIH
🔺 ขาดแคลนบุคลากรทางการแพทย์
🔺 การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐ และการประมาณการรายได้คลาดเคลื่อนจากโครงการประกันสังคม
🔺 การแข่งขันภายในอุตสาหกรรมค่อนข้างรุนแรง
🟩ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์
🔄 P/E เฉลี่ยปี 2019 – 2020 ของ VIH = 22 เท่า (ปีปกติที่ไม่ได้รับผลกระทบจาก Covid)
🔄 P/E เฉลี่ยอุตสาหกรรมโรงพยาบาลไทย = 25 เท่า
🔄 P/E ของ VIH ณ ปัจจุบัน = 12 เท่า
✴หลักการวิเคราะห์หุ้นกลุ่มโรงพยาบาล มีการกล่าวถึงภายในงาน “Thai VI Meeting” (ขออนุญาตหยิบยกมากล่าวซ้ำอีกครั้ง) โดยคุณป๊อป : ภิญญ์พิสิฐ ตั้งธำรงโรจน์ มีเนื้อหาใจความสำคัญดังนี้
☑ การวิเคราะห์ธุรกิจโรงพยาบาล ให้ดูที่จำนวนเตียงเป็นหลัก ไม่ใช่จำนวนสาขา อัตราการครองเตียง (Occupancy Rate) ระดับ 75 – 80% ถือว่าสูงมากแล้วสำหรับธุรกิจนี้
☑ ธรรมชาติของธุรกิจโรงพยาบาลจะมีค่าใช้จ่ายคงที่สูง (Fixed Cost) เช่น ค่าเสื่อมราคา ค่าจ้างพนักงาน
☑ ช่วงเวลาเข้าลงทุนหุ้นโรงพยาบาลที่ดีที่สุดคือเมื่อธุรกิจถึง “จุดคุ้มทุน (Break Even Point)” กล่าวคือ เมื่อรายได้เพิ่ม (ค่าใช้จ่ายลดลงหรือคงที่) กำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นมากและรวดเร็วกว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้ ให้สังเกตงบการเงินในส่วนของ “หมายเหตุประกอบงบการเงิน” หัวข้อ “ภาระผูกพันรายจ่ายฝ่ายทุน”
เมื่อบริษัทใช้เงินไปลงทุนกับสิ่งใด เงินก้อนจะปรากฏในหัวข้อนี้ แล้วค่อยๆหักค่าเสื่อมราคาไปเรื่อยๆ เมื่อเริ่มใช้งานสินทรัพย์นั้นๆ เมื่อ “ภาระผูกพันรายจ่ายฝ่ายทุน” ค่อยๆลดลง และใกล้ศูนย์ แสดงว่าในอนาคตต้นทุนจะไม่เพิ่มแล้ว แต่รายได้จะเพิ่มขึ้นจากการใช้ทรัพย์สินนั้นมหาศาล
☑ การลงทุนในหุ้นโรงพยาบาล ควรเข้าลงทุนในช่วงที่ ROE (ผลตอบแทนต่อส่วนทุน) ต่ำ จึงจะน่าสนใจ แสดงว่าอัตราการครองเตียงต่ำ ยังมีพื้นที่ให้เติบโตได้อีกเยอะ
✴การหาข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับบริษัท “VIH” นั้นค่อนข้างมีข้อจำกัด เนื่องจากผู้บริหารไม่ค่อยออกสื่อสักเท่าไหร่ ตั้งแต่บริษัทจดทะเบียนเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ไทย ปีนี้เป็นปีที่ 11 แต่มาเข้าร่วมงาน ‘Opportunity Day (บริษัทจดทะเบียนพบผู้ลงทุน)’ เพียง 2 ครั้งเมื่อปี 2022 หากในอนาคตบริษัทมีพัฒนาการด้านการสื่อสารกับนักลงทุนและผู้ถือหุ้นในทิศทางที่ดี ก็มีโอกาสที่ตลาดหุ้นจะเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัท เนื่องจากการรับรู้ข้อมูลข่าวสารที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
✴ข้อมูลจาก “วิจัยกรุงศรี” คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกในระยะ 3 ปี (2023 - 2025) ข้างหน้ามีแนวโน้มเติบโตเฉลี่ย 2.9% ต่อปี เศรษฐกิจไทยคาดว่าจะขยายตัวเฉลี่ย 3.5% ต่อปี ในส่วนแนวโน้มรายได้ของธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนคาดการณ์ว่าจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง เฉลี่ย 13 – 15% ต่อปี จากความต้องการใช้บริการที่เพิ่มมากขึ้น ใน 4 ประเด็นหลัก ดังนี้
📌 ประชากรสูงอายุของไทยเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จึงต้องการบริการทางการแพทย์ที่ต่อเนื่องและซับซ้อน มีการคาดการณ์ว่าประเทศไทยจะเข้าสู่สังคมผู้สูงวัยอย่างสมบูรณ์ (สัดส่วนผู้ที่มีอายุ 60ปี มากกว่า 20%) ในปี 2023
📌 การกลับมาสู่สถานการณ์ปกติของปริมาณผู้ป่วยทั้งในและต่างประเทศ หลังจากสถานการณ์ COVID ผ่อนคลายลง คาดการณ์ว่าปริมาณนักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้นจนเข้าใกล้สภาวะปกติก่อนเกิด COVID ภายในปี 2025
📌 รายได้เพิ่มขึ้นจากการรักษาผู้ป่วย COVID ซึ่งกลายเป็นโรคประจำถิ่นเช่นเดียวกับโรคตามฤดูกาลต่างๆ
📌 ประชาชนให้ความสำคัญกับการป้องกันโรค และมีความระมัดระวังเรื่องสุขภาพมากขึ้น เป็นปัจจัยช่วยหนุนรายได้ของโรงพยาบาลที่ให้บริการด้าน ‘Wellness’
ธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนมีการปรับตัวอย่างต่อเนื่อง เช่น ระบบแพทย์ทางไกล (Telemedicine) และการให้บริการผู้ป่วยถึงบ้าน โรงพยาบาลขนาดเล็ก-กลาง เร่งหาพันธมิตรกับโรงพยาบาลขนาดใหญ่มากขึ้น และมีฐานลูกค้าประกันสังคมช่วยลดความผันผวนของรายได้ โรงพยาบาลที่ไม่มีเครือข่ายจะถูกกดดันมากกว่า เนื่องจากสภาวะการแข่งขันที่รุนแรงภายในอุตสาหกรรม
สุขสันต์วันหยุดยาว ขอให้มีความสุขกับการลงทุน ในทุกๆวันนะครับ 😊
- 4
ดูเพิ่มเติมในซีรีส์
โฆษณา
- ดาวน์โหลดแอปพลิเคชัน
- © 2025 Blockdit
